事件描述

　　騰達建設(shè)發(fā)布2016 年中報，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入15.31 億元，同比上漲23.63%，毛利率12.91%，同比上升0.60%，歸屬凈利潤0.44 億元，同比上升248.89%，EPS0.04 元；

　　據(jù)此計算公司2 季度實現(xiàn)營收8.39 億元，同比上漲68.49%，毛利率13.51%，同比下降0.08%，歸屬凈利潤0.44 億元，同比上升350.05%，EPS0.04 元。

　　事件評論

　　營收上升、壞賬減少貢獻利潤：受益于基建投資增速回升，公司市政建設(shè)施工量增加，營收同比增長23.63%。盈利能力方面，由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率同比大幅提升10.42%，帶動整體毛利率提升0.60%。費用方面，由于經(jīng)營規(guī)模擴大職工薪酬增加導(dǎo)致管理費用同比增加0.09 億。同時，由于壞賬損失減少使得資產(chǎn)減值損失減少0.07 億，導(dǎo)致最終凈利0.44 億，同比大幅上升248.89%。此外，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1.24 億，由負轉(zhuǎn)正主要是施工項目預(yù)收款增加和支付保證金減少。

　　分季度看，由于2 季度承接大量軌交訂單，營收大幅增長，疊加資產(chǎn)減值損失同比減少0.15 億，凈利增速達350%，帶動上半年業(yè)績反轉(zhuǎn)。

　　軌交訂單充足，PPP 助力業(yè)績高增長：5 月未來三年交通計劃出臺，重點推進軌交項目投資額1.7 萬億，行業(yè)迎來三年大爆發(fā)。公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，上半年中標軌交訂單5.5 億，同比增長291%，占總訂單量的83%。同時，1 月簽署25.6 億PPP 大單，6 月簽訂48 億PPP 框架協(xié)議，后期項目合同落地將大幅提升公司收入。此外，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，云南子公司扭虧為盈；26 億定增獲準，用于臺州高端商業(yè)地產(chǎn)項目，預(yù)計帶來45 億銷售收入，大幅增厚公司業(yè)績。隨著存量地產(chǎn)逐步消化，公司將更專注于軌交建設(shè)和PPP 項目，業(yè)績步入高增長通道。

　　布局氫能源，高瞻遠矚謀長遠發(fā)展：公司去年與磐石資本設(shè)立磐石騰達投資公司，成立基金投向新經(jīng)濟和大消費行業(yè)。今年7 月，公司與長安信托、東英金融、博石資產(chǎn)創(chuàng)立100 億氫產(chǎn)業(yè)基金。氫能源未來發(fā)展?jié)摿薮?，公司提前布局氫能源，有助于實現(xiàn)業(yè)務(wù)的升級和轉(zhuǎn)型

　　3 月8 億元公司債發(fā)行完成，也為項目發(fā)展提供了充足的資金保障。

　　預(yù)計公司2016、2017 年的EPS 分別為0.09 元、0.15 元，對應(yīng)PE 分別為55、34 倍，給予"買入"評級。