事件評(píng)論

　　【1】管理費(fèi)用增加及聯(lián)營(yíng)公司壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致單季首虧。公司三季度單季虧損1001 萬(wàn)元，為上市以來(lái)首次三季度虧損。主要原因在于智慧管廊等研發(fā)費(fèi)用及預(yù)精悍項(xiàng)目折舊增加，導(dǎo)致管理費(fèi)用增加3376萬(wàn)元，上升38.84%；同時(shí)聯(lián)營(yíng)公司中海石油金洲因貿(mào)易糾紛全額計(jì)提4088 萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致公司對(duì)其投資虧損加大。當(dāng)前油價(jià)持續(xù)處于低位，管道業(yè)務(wù)遭遇低迷，但隨著歐佩克減產(chǎn)協(xié)議對(duì)油價(jià)提振預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為對(duì)公司全年業(yè)績(jī)?nèi)詷?lè)觀。

　　【2】看好公司在智慧管廊和軍工戰(zhàn)略方面的持續(xù)推進(jìn)。公司當(dāng)前正積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過(guò)與中油瑞飛、富貴花開等合作開展智慧城市布局，同時(shí)收購(gòu)靈圖軟件將可能進(jìn)軍北斗產(chǎn)業(yè)。而與中軍新興、保利防務(wù)等軍工企業(yè)合作，將在軍工標(biāo)的并購(gòu)上取得較好先機(jī)。我們持續(xù)看好公司其轉(zhuǎn)型。

　　【3】恒大人壽持股4.96%接近舉牌線值得關(guān)注。公司三季報(bào)同時(shí)披露“恒大人壽保險(xiǎn)有限公司－傳統(tǒng)組合A” 及“恒大人壽保險(xiǎn)有限公司－萬(wàn)能組合B”分別持有公司股份3.13%和1.83%，合計(jì)持股4.96%接近舉牌線。對(duì)于恒大人壽的持股，我們認(rèn)為一方面是基于對(duì)公司轉(zhuǎn)型布局及前景的看好；另外一方面，由于公司總體盤子較小，同時(shí)大股東持股9.03%，二股東持股4.99%，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，對(duì)于恒大人壽，若要有進(jìn)一步動(dòng)作相對(duì)容易進(jìn)行。

　　【4】持續(xù)看好公司軍工戰(zhàn)略推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.14、0.22 、0.28 元。

　　【風(fēng)險(xiǎn)】主業(yè)復(fù)蘇乏力、公司轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期。