事件。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入118.4億元，同比增加6.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.83億元，同比增加97%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.44元。

　　2016年前三季度，受結(jié)轉(zhuǎn)增加推動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)公司營收增加6.4％；受結(jié)轉(zhuǎn)毛利率教高等因素影響，凈利潤增加97%。今年前三季度，公司累計(jì)銷售面積約421.94萬平，累計(jì)合同銷售金額約455.28億元（包含合營項(xiàng)目1-9月累計(jì)銷售面積76.24萬平及合同銷售金額112.70億元）。

　　2016年三季度以來，公司增加土地儲(chǔ)備權(quán)益建筑面積合計(jì)483.9萬平。2016年8月19日，公司發(fā)布《第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》。激勵(lì)對(duì)象每一次申請(qǐng)標(biāo)的股票解鎖的公司業(yè)績條件為：2016年歸屬于母公司股東凈利潤達(dá)到25億元；2017年歸屬于母公司股東凈利潤達(dá)到35億元；2018年歸屬于母公司股東凈利潤達(dá)到50億元。2016年，公司計(jì)劃新開工622.7萬平，竣工469.3萬平。

　　投資建議。深耕長三角，并采取"1+3"擴(kuò)張戰(zhàn)略，同時(shí)住宅和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)。公司業(yè)務(wù)模式是"住宅+商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)"雙核驅(qū)動(dòng)模式，是中國長三角地區(qū)領(lǐng)先的開發(fā)商。公司在住宅開發(fā)方面將采取"上海為中樞，長三角為核心，向珠三角、環(huán)渤海和中西部擴(kuò)張"的"1+3"戰(zhàn)略。商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)方面，公司在全國分散選擇優(yōu)質(zhì)地塊開發(fā)1-2個(gè)匹配的商業(yè)綜合體，包括銷售型和持有型物業(yè)。我們預(yù)計(jì)，2016-2017 年公司EPS分別為1.17元和1.61元。公司RNAV是17.18元。我們給予公司2016年16倍PE，對(duì)應(yīng)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.72元，維持"買入"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。