報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　羅萊生活調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票方案，募集資金總額由不超過(guò)125,000 萬(wàn)元調(diào)整為不超過(guò)73,000 萬(wàn)元，發(fā)行非公開(kāi)股票數(shù)量由不超過(guò)103,820,595 股調(diào)整為不超過(guò)60,631,227 股，發(fā)行價(jià)為12.04 元/股；同時(shí)，投資于全渠道家居生活O2O 運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)項(xiàng)目的募集資金由100,000 萬(wàn)元減少至48,000 萬(wàn)元；此外，發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)金額、數(shù)量和比例均發(fā)生變化。

　　事件評(píng)論

　　線上線下融合發(fā)展，強(qiáng)化供應(yīng)鏈、支撐家居生活O2O 戰(zhàn)略布局?；ヂ?lián)網(wǎng)對(duì)于消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生了巨大的沖擊，傳統(tǒng)零售格局亟待變革，公司計(jì)劃投資10.20 億元構(gòu)建線上線下互動(dòng)融合的家居品全渠道O2O 運(yùn)營(yíng)體系；其中，計(jì)劃三年內(nèi)在全國(guó)布局205 家家居生活館，豐富一站式購(gòu)物體驗(yàn)，同時(shí)將在線上搭建運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，形成線上線下資源共享、數(shù)據(jù)共通的格局，帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。同時(shí)，計(jì)劃投資3.37 億元優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，將在總部建立自動(dòng)化立體庫(kù)，新設(shè)區(qū)域分倉(cāng)、并對(duì)現(xiàn)有的供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)升級(jí)，為公司一站式品牌零售商轉(zhuǎn)型和全渠道家居生活O2O 運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)提供必要的支撐。

　　加快收購(gòu)進(jìn)程，跨越成長(zhǎng)瓶頸。家紡行業(yè)目前存在消費(fèi)頻次短期難以提升、行業(yè)格局相對(duì)分散的問(wèn)題，在美日消費(fèi)理念逐步受到認(rèn)可的背景下，公司業(yè)務(wù)逐步往“大家紡小家居”轉(zhuǎn)型，探索生活家居館的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。近期，公司參與設(shè)立的大信家居產(chǎn)業(yè)基金以反向吸收合并的方式收購(gòu)LEXINGTONHOLDING, INC.100%股份，在豐富創(chuàng)新設(shè)計(jì)和生活方式產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域布局的同時(shí)，有望通過(guò)產(chǎn)業(yè)協(xié)同、助力公司打造一站式大家居業(yè)務(wù)布局。此前，公司先后以合作或參股的形式投資了日本內(nèi)野毛巾、北京優(yōu)集品網(wǎng)絡(luò)科技公司、北京太火紅鳥(niǎo)科技公司、深圳影覓傳媒科技有限公司等，通過(guò)與家居垂直電商平臺(tái)、智能家居平臺(tái)、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)粉絲經(jīng)濟(jì)平臺(tái)合作，利用最新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式，與家居發(fā)展前沿接軌，以此布局家居業(yè)未來(lái)更大市場(chǎng)空間。

　　全方位布局，未來(lái)增長(zhǎng)可期。目前家紡行業(yè)景氣度下滑、企業(yè)面臨發(fā)展困境，作為家紡業(yè)的延伸，家居行業(yè)具備更廣闊的空間。公司作為家紡業(yè)龍頭，在保持主業(yè)的優(yōu)勢(shì)外，積極布局大規(guī)模、消費(fèi)頻次更高的家居業(yè)，利用自身渠道供應(yīng)鏈、客戶(hù)連帶性等優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望打造成為最具規(guī)?；?、專(zhuān)業(yè)化的家居企業(yè)。我們看好公司未來(lái)發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2016 年、2017 年EPS 分別為0.54 元、0.62 元，對(duì)應(yīng)目前估值26 倍、22 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 大家居轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；

　　2. 終端消費(fèi)需求進(jìn)一步惡化。