事件：公司公告擬通過支付現(xiàn)金的方式購買Rightware（RW）的全部權(quán)益，對(duì)價(jià)為6400 萬歐元，約人民幣4.76 億萬元，其中包括基準(zhǔn)交易對(duì)價(jià)5050 萬歐元，以及根據(jù)RW2016-2018 年度業(yè)績(jī)于2017-2019 年支付的延期交易對(duì)價(jià)最高1350 萬歐元，最終實(shí)際支付的交易對(duì)價(jià)將根據(jù)《SPA》約定的調(diào)整機(jī)制確定。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　RW 業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅猛，有望增厚公司業(yè)績(jī)。RW 自2013 年聚焦汽車工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)，并于2015 年剝離手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品線（Benchmark），業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)。根據(jù)公告數(shù)據(jù)，RW 2014 年-2016 年（1-9 月）營收分別為300 萬歐元、417 萬元和340 萬歐元。2015 年，RW 處炮其Benchmark 產(chǎn)品線后，其營業(yè)收入全部來源于Kanzi 系列產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，其中高毛利率的軟件許可權(quán)收入和軟件許可費(fèi)收入增長較快，由2014 年度的86.90 萬歐元增長至2015 年度的177.40 萬歐元，增長率達(dá)104.14%，遠(yuǎn)超過同期營業(yè)收入的增長速率39.00%，并且2015 年RW 的綜合毛利率較2014 年度毛利率上升約10 個(gè)百分點(diǎn)。RW 2016 年度、2017 年度預(yù)測(cè)凈利潤分別為-936.25 萬元、2,469.48 萬元。

　　持續(xù)加碼車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，協(xié)同效應(yīng)顯著。RW 作為全球領(lǐng)先的汽車用戶界面設(shè)計(jì)工具和嵌入式圖形引擎軟件產(chǎn)品供應(yīng)商，與全球約20 家著名汽車制造商均保持著良好的項(xiàng)目合作關(guān)系，并且有超過30 家的合作伙伴選擇采用Kanzi產(chǎn)品并最終服務(wù)于汽車制造商客戶，包括Audi 等多家著名汽車制造商均是RW 客戶。自2015 年以來，公司逐步發(fā)展智能車載業(yè)務(wù)，與亞洲及國內(nèi)知名一級(jí)零部件供應(yīng)商逐漸建立起合作關(guān)系，2016 年4 月，公司以總價(jià)不超過1.03 億收購愛普新思與慧馳科技100%股權(quán)，慧馳科技、愛普新思為同一最終實(shí)際控制人下的汽車前裝市場(chǎng)信息娛樂系統(tǒng)研發(fā)的獨(dú)立設(shè)計(jì)和銷售公司。此次收購RW，將進(jìn)一步提升公司在車載行業(yè)的知名度，拓寬客戶資源，以幫助其繼續(xù)發(fā)展車載領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　上市后國際并購第一步，彰顯公司國際化視野和戰(zhàn)略執(zhí)行力，未來大有可為。公司是移動(dòng)智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商，主營業(yè)務(wù)為移動(dòng)智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。2016 年2 月，公司與高通成立合資公司，將基于高通Snapdragon 驍龍?zhí)幚砥?，在無人機(jī)、連接攝像機(jī)、VR 和AR 等領(lǐng)域開拓基礎(chǔ)的應(yīng)用，為物聯(lián)網(wǎng)客戶提供“交鑰匙”O(jiān)DM 方案。值得重視的是，高通、展訊均是公司股東，彰顯其行業(yè)地位。此次收購是公司上市后首次海外收購，作為國內(nèi)少數(shù)在操作系統(tǒng)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的廠商，海外并購，放眼全球，未來大有可為。

　　投資建議：公司是國內(nèi)少有在操作系統(tǒng)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的廠商，和高通、展訊等頂級(jí)芯片廠商保持深度合作關(guān)系。公司上市后，首次海外并購，放眼全球，打造后智能機(jī)時(shí)代的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)，未來大有可為。預(yù)計(jì)2016-2017 年 EPS 分別為0.38 元和0.62 元，考慮公司在A 股極具稀缺性，下游行業(yè)一旦啟動(dòng)，商業(yè)模式出現(xiàn)突破，業(yè)績(jī)有望高速增長，給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6 月目標(biāo)價(jià)62 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。