浙江國企龍頭，或?qū)⒆咴诨旄那傲小?/p>

　　公司是義烏國資旗下重要資產(chǎn)，國資合計(jì)持股55.90%。自成立以來，公司持續(xù)獲得各級(jí)政府的大力支持。近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開提出要深化國企改革，混改是國企改革重要突破口，加快推動(dòng)國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)。同時(shí)，浙江省將把推進(jìn)國有作為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的重要方式，積極推動(dòng)省屬企業(yè)股份制改革和上市培育工作。此前，小商品城集團(tuán)旗下全資子公司義烏購，引進(jìn)第三方民營資本，成立新義烏購公司，在改革方面做探索，未來伴隨浙江省國企改革落地步伐加速，公司或?qū)⒗^續(xù)走在混改前列。

　　供應(yīng)鏈全球擴(kuò)張方向明確

　　公司借力一帶一路戰(zhàn)略紅利逐步加速、加深海外布局。①依托與"義新歐"鐵路運(yùn)營平臺(tái)天盟公司的合作，打通國內(nèi)出口和歐洲進(jìn)口的便捷貿(mào)易通道；②與波蘭GD 商城簽訂協(xié)議，在波蘭華沙建立首個(gè)海外分市場(chǎng)，打開海外市場(chǎng)，落實(shí)"走出去"戰(zhàn)略，建立信息、采購、物流、金融、結(jié)算等貿(mào)易服務(wù)平臺(tái)。同時(shí)為國際化產(chǎn)品聚焦義烏提供便利，為公司構(gòu)建商品供應(yīng)鏈打下基礎(chǔ)。瞄準(zhǔn)東南亞，打造小商品城下一個(gè)輝煌！"一帶一路"勢(shì)不可擋，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。東南亞市場(chǎng)空間廣闊，發(fā)展?jié)摿π酆?。需求與政策雙鼓勵(lì)使得東南亞市場(chǎng)前景向好。公司有望借一帶一路勢(shì)頭加速擴(kuò)張，未來1-2年戰(zhàn)略明確：產(chǎn)能轉(zhuǎn)移重點(diǎn)布局海外，或許東南亞會(huì)是下一個(gè)目標(biāo)，打造第二個(gè)義烏市場(chǎng)。

　　新零售挖掘線下實(shí)體價(jià)值

　　傳統(tǒng)零售增速放緩，電商在經(jīng)歷了最初幾年快速發(fā)展后日趨穩(wěn)定，純粹電商發(fā)展遇到瓶頸。10月云棲大會(huì)馬云提出新零售，11月國務(wù)院出臺(tái)創(chuàng)新零售轉(zhuǎn)型意見，線上線下有效結(jié)合成為趨勢(shì)。公司作為全球最大的專業(yè)商品市場(chǎng)，具備優(yōu)秀資源稟賦，在未來新零售競(jìng)爭中將顯露頭角。

　　市場(chǎng)化收租+地產(chǎn)結(jié)算確保業(yè)績?cè)鲩L

　　租金市場(chǎng)化成為目前小商品市場(chǎng)經(jīng)營的重要變革點(diǎn)。公司于2015年11月24日首次使用市場(chǎng)化招租為一區(qū)東擴(kuò)市場(chǎng)招商，為小商品城的治理與盈利帶來可觀改善。此外，房產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入交付期，公司未來業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定。

　　給予買入評(píng)級(jí)。

　　公司是具有強(qiáng)烈資源稟賦的產(chǎn)業(yè)龍頭，近期市場(chǎng)化收租模式+房產(chǎn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目集中交付帶來業(yè)績?cè)隽?；通過義烏購B2R大平臺(tái)與"合計(jì)劃"實(shí)現(xiàn)線上線下大融合，打造千億級(jí)電商平臺(tái)；公司實(shí)踐"走出去"戰(zhàn)，順著"一帶一路"沿線國家再造下一個(gè)輝煌；線上、線下無縫對(duì)接打造新零售。我們預(yù)計(jì)公司16-18年年EPS分別為0.26元、0.39元、0.47元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33倍、22倍、18倍，給予"買入"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：改革、轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。