公司全資子公司收購(gòu)天天快遞100%股份

　　1 月2 日晚，公司公告稱：公司全資子公司江蘇蘇寧物流有限公司與天天快遞有限公司自然人股東何文孝、張鴻濤、陳燕平、徐建國(guó)、陳東以及通過(guò)前述股東代持的實(shí)際股東奚春陽(yáng)、陳向陽(yáng)（以下合稱“轉(zhuǎn)讓方”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，江蘇蘇寧物流以現(xiàn)金出資人民幣29.75 億元（含股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅）收購(gòu)轉(zhuǎn)讓方持有天天快遞70%股份。在交割完成后12 個(gè)月內(nèi)，江蘇蘇寧物流或其設(shè)立的快遞相關(guān)行業(yè)運(yùn)營(yíng)公司以股權(quán)方式購(gòu)買屆時(shí)部分轉(zhuǎn)讓方及屆時(shí)的天天快遞全部或部分A 輪投資者擁有的剩余30%股份，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為12.75 億元。前述30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，江蘇蘇寧物流及其運(yùn)營(yíng)公司合計(jì)持有天天快遞100%股權(quán)。天天快遞2016 年預(yù)測(cè)稅后凈利潤(rùn)不低于人民幣8400 萬(wàn)元，天天快遞管理層預(yù)計(jì)及公司管理層審閱后預(yù)測(cè)其2017 年稅后凈利潤(rùn)不低于人民幣1.8 億元。

　　強(qiáng)化蘇寧物流最后一公里配送能力，提高社會(huì)化業(yè)務(wù)占比

　　公司通過(guò)收購(gòu)天天快遞，能夠很好的強(qiáng)化蘇寧物流最后一公里配送能力。隨著線上業(yè)務(wù)的發(fā)展，配送單量增長(zhǎng)較快，公司通過(guò)收購(gòu)天天快遞，可以在相對(duì)短期內(nèi)整合雙方在倉(cāng)儲(chǔ)、干線、末端等方面的快遞網(wǎng)絡(luò)資源，提高配送效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)而提高整張物流網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)和靈活性。另外，并購(gòu)天天快遞后，蘇寧物流的社會(huì)化業(yè)務(wù)占比將大大提升，整個(gè)蘇寧物流體系的獨(dú)立性也會(huì)顯著提高；此外，天天快遞自身不斷成長(zhǎng)的盈利能力還能幫助蘇寧物流提高綜合利潤(rùn)水平。

　　長(zhǎng)期關(guān)注與公司與阿里巴巴的合作

　　公司在線下的門店、物流等優(yōu)勢(shì)與阿里巴巴在線上的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，有助于降低成本和提升服務(wù)質(zhì)量，長(zhǎng)期看公司的營(yíng)收與市占率都將隨著雙方合作的逐步深化而提升。

　　維持盈利預(yù)測(cè)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15 元以及買入評(píng)級(jí)

　　由于收購(gòu)天天快遞的交割尚未完成，我們暫不調(diào)整預(yù)測(cè)，維持對(duì)公司2016-2018 年全面攤薄后的EPS 為0.00/ 0.01/ 0.04 元的預(yù)測(cè)，維持未來(lái)六個(gè)月15 元的目標(biāo)價(jià)和買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費(fèi)需求的增長(zhǎng)速度低于預(yù)期。