投資要點：

　　事件：2017年1月14日，公司公告預計2016年全年實現(xiàn)歸屬凈利潤3.30億-3.39億元，較上年同期增長114.79%-141.90%。

　　點評：

　　"內生+外延"戰(zhàn)略，業(yè)績高增符合預期。業(yè)績高增長受益于已簽合同內的平安城市、智慧城市PPP 項目陸續(xù)進入結算期，通信安全業(yè)務、鐵路行車安全及數(shù)據(jù)安全業(yè)務持續(xù)增長。公司致力于打造以大數(shù)據(jù)應用、云計算為基礎的智慧城市業(yè)務，并積極推進通信、金融、鐵路等行業(yè)安全業(yè)務。2015年5月收購國邁科技90%股權（行政執(zhí)法大數(shù)據(jù)管理平臺在交警市場市占率約70%），其承諾2016-2017年凈利潤分別不低于1875萬元、2343萬元；同期收購創(chuàng)聯(lián)電子100%股權（在鐵路安防市場占有率約50%），其承諾2016-2017年凈利潤分別為1.09億元、1.31億元。

　　公安市場轉型大數(shù)據(jù)運營商可期，各項業(yè)務保持增長。安防行業(yè)客戶最大的兩個細分市場是公安和金融，公司以公安為中心，形成多領域布局，在華南地區(qū)具有區(qū)域優(yōu)勢。在2015年政策要求將社會監(jiān)控資源并入公安聯(lián)網(wǎng)平臺，建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)分析平臺催化下，公司戰(zhàn)略目標是利用在國內多個地級市建有的交警執(zhí)法數(shù)據(jù)平臺和云存儲平臺，以此切入全警種，打通公安治安、交警等多警種的數(shù)據(jù)壁壘，建設統(tǒng)一的公安大數(shù)據(jù)系統(tǒng)；通信領域的市占率位居前三，推動數(shù)據(jù)中心、機房的"視頻+動環(huán)"融合監(jiān)控建設與運維；交通領域，尤其是鐵路領域，創(chuàng)聯(lián)電子在鐵路安防占有率達50%；金融領域，子公司訊美科技7月4日正式掛牌新三板。

　　智慧城市PPP項目再獲得大單。2016年12月，公司被確定為"張掖市智慧城市PPP項目"的投資運營商，成交內容為張掖市智慧城市PPP 項目（一期），包括智慧政務、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務系統(tǒng)、自然災害預警監(jiān)測系統(tǒng)（城市運行及應急指揮中心）、智慧旅游、智慧教育、城市大數(shù)據(jù)中心、智慧交通。項目建設總投資5.4億元，建設期2年，運營期18年，項目回報機制為政府付費+使用者付費，目前該項目尚未簽訂正式合同。

　　布局智能交通電子車牌業(yè)務。公司作價6.8億收購交中興物聯(lián)84.07%股權（底價13.32元/股），加之前次交易，完成后將持有中興物聯(lián)95.50%的股權。中興智聯(lián)的主營業(yè)務為基于RFID技術的系列化產(chǎn)品和解決方案，聚焦在公安交通及物流領域，覆蓋汽車電子標識、ETC、多義性路徑識別三個細分市場，其業(yè)績承諾為2017-2019年合計不低于2.1億元。

　　盈利預測以及投資建議。預計2016-18年EPS為0.28/0.38/0.49元，對應PE為56/41/32倍，維持"謹慎推薦"評級。公司股票停牌期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅近13%，復牌后短期或有補跌風險，建議等待企穩(wěn)后關注。

　　風險提示。智慧城市項目跨省推進不及預期；子公司業(yè)績承諾不及預期。