事件：1月10日公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，2016年度預(yù)計(jì)盈利15.6億-16.4億元，同比增長(zhǎng)90.11%-99.86%，非經(jīng)常性利潤(rùn)1600萬(wàn)元。擬每10股轉(zhuǎn)增5股、派現(xiàn)2元（含稅）。

　　業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)符合預(yù)期，訂單持續(xù)高增長(zhǎng)。公司全年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)基本翻倍，主要得益于訂單同比大幅增長(zhǎng)，能源凈化綜合服務(wù)、綜合運(yùn)營(yíng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)較快。公司以技術(shù)創(chuàng)新為核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極推進(jìn)能源化工的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，隨著懸浮床加氫、生物質(zhì)綜合利用以及釕基合成氨等業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司將保持高速增長(zhǎng)。

　　懸浮床加氫裝置二次開車順利，后續(xù)訂單可期。近期，15.8萬(wàn)噸/年超級(jí)懸浮床（簡(jiǎn)稱MCT）工業(yè)示范裝置二次啟動(dòng)并進(jìn)行多種原料測(cè)試，技術(shù)可靠性得到進(jìn)一步驗(yàn)證。2016年12月22日，公司公告簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，與鶴壁世通綠能石化科技發(fā)展公司合作建設(shè)150萬(wàn)噸煤焦油、煤瀝青綜合利用項(xiàng)目，總投資53億元。隨著懸浮床加氫裝置的穩(wěn)定運(yùn)行，示范效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，更多訂單值得期待。

　　布局生物質(zhì)高效轉(zhuǎn)化，碳基復(fù)合肥及土壤修復(fù)劑發(fā)力。公司與黑龍江北大荒共同推進(jìn)生物質(zhì)資源的綜合利用，目前已經(jīng)簽訂多個(gè)框架協(xié)議。公司進(jìn)軍生物質(zhì)轉(zhuǎn)化領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資源的互動(dòng)，與懸浮床加氫、合成氨業(yè)務(wù)等有著良好的協(xié)同效應(yīng)，有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　釕基合成氨項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，潛在市場(chǎng)數(shù)百億。公司與通化化工合作的全國(guó)首套釕基合成氨項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入調(diào)試階段，預(yù)計(jì)年后投產(chǎn)。該項(xiàng)目采用化工焦純氧氣化，與焦化廠升級(jí)改造業(yè)務(wù)協(xié)同，同時(shí)通過(guò)釕基催化劑大幅降低工作壓力，成本降低20%左右。2016年，我國(guó)氮肥產(chǎn)能超過(guò)8000萬(wàn)噸，其中落后產(chǎn)能超過(guò)一半，潛在的工程改造市場(chǎng)或達(dá)數(shù)百億。

　　估值與評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年攤薄EPS分別為1.34元、2.11和3.18元，對(duì)應(yīng)PE分別為36X、23X和15X。三聚環(huán)保在手訂單充足，懸浮床加氫、生物質(zhì)綜合利用及釕基合成氨等業(yè)務(wù)有望帶來(lái)新的訂單，2017年給予30倍PE，公司合理價(jià)格為63.3元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。訂單進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。