投資要點：事件：公司公布了2016年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤8.51億元-9.77億元，同比增長35%-55%，業(yè)績基本符合預(yù)期。

　　點評：

　　線上線下雙輪驅(qū)動，業(yè)績實現(xiàn)快速增長。線下旅游演藝方面，公司杭州、三亞、麗江、九寨景區(qū)的游客規(guī)模實現(xiàn)了穩(wěn)步快速增長。公告顯示，麗江宋城旅游區(qū)增幅強勁；三亞宋城旅游區(qū)2016年下半年市場回暖，增幅攀高；九寨宋城旅游區(qū)繼續(xù)擴大市占率，增幅明顯；杭州宋城景區(qū)保持高基數(shù)上穩(wěn)健增長。在線上演藝方面，六間房積極布局移動端，推出"石榴直播"，移動視頻直播收入占總收入的比重持續(xù)攀升；同時，六間房在主播數(shù)量、活躍用戶數(shù)、盈利能力等方面再創(chuàng)歷史新高，并順利完成了2016年的業(yè)績承諾。

　　首個輕資產(chǎn)輸出項目成功落地，有望進一步提升公司的盈利能力。2016年6月21日，公司的子公司宋城旅游與寧鄉(xiāng)炭河里文化旅游投資建設(shè)開發(fā)有限公司舉行了"宋城o寧鄉(xiāng)炭河里文化主題公園"項目合作儀式。該項目由地方政府全額出資，宋城旅游將托管建設(shè)運營該主題公園，并從中獲得服務(wù)費和管理費。目前該項目已成功落地，預(yù)計于2017年確認收入。由于公司在該項目中的投入少，輕資產(chǎn)模式下毛利率、凈利率高，有望提升公司整體的盈利能力。首個輕資產(chǎn)項目的落地有利于公司積累運營經(jīng)驗，為日后的輕資產(chǎn)擴張奠定基礎(chǔ)，有助于公司培育新的利潤增長點。

　　異地復(fù)制步伐不停歇，國內(nèi)外項目發(fā)展前景可期。目前，公司在漓江、張家界和上海的演藝項目穩(wěn)步推進。憑借公司在旅游演藝市場中積累的豐富運營經(jīng)驗、良好的口碑和強大的品牌效益，項目發(fā)展前景可期。同時，2016年11月9日，公司公告稱，擬以20億元人民幣建設(shè)澳大利亞傳奇王國項目，這將成為公司首個落地海外的旅游演藝項目。項目位于國際一線旅游度假目的地--澳大利亞的黃金海岸，且項目所在地周邊交通便利，旅游資源豐富，深受世界各地游客的歡迎。若項目建設(shè)順利推進，則有利于提升公司的國際化形象和品牌知名度，助力公司國際化戰(zhàn)略的進一步實施，有利于公司提高整體競爭力，擴展業(yè)務(wù)版圖，向"世界演藝第一"的目標邁進。

　　維持推薦評級。預(yù)計公司2016、2017年的EPS分別為0.69和0.88元，對應(yīng)估值分別為28和22倍，維持推薦評級。

　　風(fēng)險提示：異地復(fù)制項目推進未達預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。