投資要點

　　事件：公司公布2016年業(yè)績預(yù)告，2016年歸母凈利潤相比2015年4.09億元增長50%-60%，即6.13-6.54億元，對應(yīng)2016Q4單季度凈利潤1.89-2.30億元，同比增長64.0%-99.4%。

　　自主品牌崛起的受益者。2016年自主品牌乘用車銷售1052.9萬輛，同比增長20.5%，增速高于乘用車行業(yè)（14.9%）；其中自主品牌SUV銷量達到522.3萬輛，同比增長63.3%，增速高于SUV行業(yè)（43.6%）。拓普客戶廣泛，涵蓋了外資品牌（通用全球）、大量合資品牌（美系通用、福特等為主）和多數(shù)優(yōu)質(zhì)的自主品牌。自主品牌方面，公司是包括吉利、長安、傳祺、榮威、寶沃等在內(nèi)的減震、降噪、控制臂的供應(yīng)商，下游客戶爆發(fā)式增長，賦予公司業(yè)績較高的彈性。

　　2017年乘用車市場"結(jié)構(gòu)性牛市"，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長有保障。由于購置稅政策擾動，我們預(yù)計2017年乘用車銷量同比增速將下滑至6%左右，但SUV市場仍將維持較高的景氣度，預(yù)計2017年SUV銷量同比增長20%以上，其中自主品牌SUV增速將高于SUV行業(yè)整體?？紤]到公司配套車型BX7、博越、帝豪GS等于2016年中上市、2017供應(yīng)全年，且2017年將新增BX5等配套車型，公司目前在手訂單充足，此外考慮到單車配套價值有較大的提升空間，預(yù)計2017年量價齊升之下，公司業(yè)績?nèi)詫⒕S持高增長。

　　電子真空泵2016產(chǎn)能受限，期待產(chǎn)能快速擴張。電子真空泵2013年起量產(chǎn)供貨，2015年實現(xiàn)營收5613萬元，2016上半年營收5026萬元，受產(chǎn)能限制預(yù)計2016下半年環(huán)比難有增長。公司電子真空泵客戶包括眾泰、吉利、榮威等，下游需求非常旺盛，2017年電子真空泵產(chǎn)能將翻倍式增長，滿足旺盛的下游需求。

　　IBS下游需求旺盛，預(yù)計2018年起為公司貢獻業(yè)績。2017年大陸、天合量產(chǎn)IBS，推動IBS價格向理性回歸。作為AEB最理想的執(zhí)行器，價格下降+AEB滲透率提升不斷保障IBS需求量的增長。搭載IBS的車輛由ModelS、保時捷918等百萬級豪車向凱迪拉克CT6混動版等50萬級豪車下沉。公司IBS產(chǎn)品正在多款車型裝車路試，預(yù)計2018年量產(chǎn)，募投項目"年產(chǎn)150萬套IBS"產(chǎn)能將于2018年逐步投產(chǎn)，IBS將成為公司利潤增長的重要增長極。

　　少有的績優(yōu)成長標的，短中長期看點多，維持"增持"評級。自主品牌上量、新產(chǎn)能、新產(chǎn)品的投產(chǎn)為公司帶來短中長期的增長點，是2017年弱市中少有的確定性高增長的標的。通過IBS布局智能汽車核心執(zhí)行端，且后續(xù)存在外延預(yù)期，公司理應(yīng)享受估值溢價。不考慮非公開發(fā)行，預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.92/1.23/1.53元，維持"增持"評級。

　　風險提示：乘用車行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)能投放不及預(yù)期