公司發(fā)布第二期員工持股計(jì)劃草案；2）公司發(fā)布可轉(zhuǎn)換債券預(yù)案，期限6 年；3）公司公布2016 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2016 年業(yè)績同增60%-90%，達(dá)到4.9-5.8 億元；4）公司參與設(shè)立北銀鐵漢（下稱"北銀鐵漢"）生態(tài)產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)，公司作為劣后級有限合伙人出資1 億元。

　　評論：

　　增持。維持預(yù)測公司2016/17 年EPS 為0.40/0.59 元。中植系參股/擬推員工持股證明發(fā)展信心，PPP 業(yè)績料持續(xù)爆發(fā)，疊加公司旅游/環(huán)保布局預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)16.66 元，42%空間，2016/17 年約42/28 倍PE，增持。

　　業(yè)績高增長確定，員工持股彰顯發(fā)展信心。1）公司2016 年業(yè)績同增60%-90%，基本符合預(yù)期，業(yè)績高增長確定，公司2016 年新簽訂單約150億（+343%），其中PPP 訂單約78 億（+327%），我們預(yù)計(jì)2017 年P(guān)PP 落地規(guī)模將再翻番，公司2017 新簽訂單有望達(dá)到300 億元，將保證2017 年業(yè)績繼續(xù)高增長；2）多渠道融資保證PPP 項(xiàng)目順利進(jìn)行：①公司參與設(shè)立"北銀鐵漢"，作為劣后級出資1 億元，優(yōu)先級銀河金匯證券資管出資3億，成立后擬用于鐵漢生態(tài)參與PPP 項(xiàng)目而設(shè)立的SPV 公司的股權(quán)及債權(quán)投資；②公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，募資11 億投向4 個(gè)PPP 項(xiàng)目（總投資約25 億），轉(zhuǎn)股價(jià)為募集說明書公告日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)；3）公司發(fā)布第二期員工持股計(jì)劃草案（2.9 股東大會審議方案），控股股東承擔(dān)動態(tài)補(bǔ)倉責(zé)任，并在計(jì)劃終止時(shí)對優(yōu)先級的本金及預(yù)期收益和次級的本金承擔(dān)資金補(bǔ)償義務(wù)，加杠桿后總規(guī)模9 億元，鐵漢生態(tài)員工擬出資3 億元，其中董高監(jiān)11 人最高認(rèn)購約3230 萬元，其余為其他員工最高認(rèn)購份額，存續(xù)期2 年，鎖定期為1 年，按照1.20 號收盤價(jià)11.70 元測算，此次員工持股計(jì)劃最高可購買公司7692 萬股股份，占公司總股本約5%。此次員工持股通過二級市場或者大宗交易等方式購買公司股票。我們認(rèn)為，公司加杠桿設(shè)立員工持股計(jì)劃，充分彰顯公司未來發(fā)展信心；4）3月22 日將解禁1.2 億股（定增募資），占總股本8%，前復(fù)權(quán)價(jià)格7.07 元/股，當(dāng)前浮盈65%；3 月14 日解禁0.5 億股（占總股本3.3%），前復(fù)權(quán)價(jià)格10.68 元/股（支付股權(quán)收購資產(chǎn)），當(dāng)前浮盈10%；3 月3 日員工持股解禁，解禁股份占總股本的1.7%，前復(fù)權(quán)成本8.42 元，當(dāng)前浮盈39%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績增長不達(dá)預(yù)期，PPP 落地不達(dá)預(yù)期等