事件：公司簽訂湖北仙桃循環(huán)經(jīng)濟(jì)園PPP項(xiàng)目框架協(xié)議，總投資約20億元。

　　對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：

　　近期公司落地環(huán)境治理大單近36億元，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。1）密集中標(biāo)36億大單：2016年12月至今，公司密集中標(biāo)大單，包括吳忠市清水溝、南干溝人工濕地水質(zhì)改善工程一標(biāo)段（1.64億元）、中山火炬開發(fā)區(qū)內(nèi)河涌綜合整治一期生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目（0.87億元）、順德區(qū)桂畔海水系綜合整治工程項(xiàng)目建設(shè)及管理運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目（13.5億元）、湖北仙桃循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園PPP項(xiàng)目（約20億元），后續(xù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。2）宇星應(yīng)收賬款收回，資金壓力消除：公司已收到太海聯(lián)、福奧特等第一期應(yīng)收賬款購(gòu)回款，合計(jì)7.7億元。三季度末，公司應(yīng)收賬款從29.1億元，下降到22.2億元，應(yīng)收賬款順利收回。

　　增發(fā)募資9.5億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。發(fā)行數(shù)量不超過7433萬股，發(fā)行價(jià)不低于12.78元/股，由詢價(jià)結(jié)果產(chǎn)生；募資總額不超過9.5億元，其中5.4億元用于生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目、2.3億元用于環(huán)境監(jiān)測(cè)全國(guó)運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目、6000萬用于環(huán)境生態(tài)預(yù)警系統(tǒng)研發(fā)、1.2億元用于補(bǔ)流。實(shí)際控制人何劍鋒、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘常光承諾認(rèn)購(gòu)5000萬到15000萬元、5434萬元到8000萬元。何劍鋒、佘常光鎖定期36個(gè)月，其他發(fā)行對(duì)象鎖定期12個(gè)月。

　　5.48億收購(gòu)市政&農(nóng)村水務(wù)資產(chǎn)，提供充沛現(xiàn)金流。擬收購(gòu)大盛環(huán)球100%股權(quán)、明歡有限100%股權(quán)、亮科環(huán)保55%股權(quán)。收購(gòu)預(yù)估值5.48億元。1）大盛環(huán)球和明歡有限：擁有境內(nèi)廣東省佛山地區(qū)5家城鎮(zhèn)污水處理公司，污水日處理量28.8萬立方米；業(yè)績(jī)承諾2016~2018年每年凈利潤(rùn)達(dá)到3500萬元。2）亮科環(huán)保：主營(yíng)業(yè)務(wù)是農(nóng)村污水處理及生態(tài)修復(fù)，在佛山地區(qū)中標(biāo)并實(shí)施了30多項(xiàng)農(nóng)村污水處理項(xiàng)目，在廣東省其他地區(qū)也開展了示范項(xiàng)目建設(shè)；業(yè)績(jī)承諾2016~2018年凈利潤(rùn)達(dá)到2000、3000、4000萬元。

　　投資建議：維持增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司16-17年備考凈利潤(rùn)2.7/4.3億元，目前備考市值114億，估值處于歷史底部。宇星科技致業(yè)績(jī)高增，環(huán)境治理大單加速落地。增發(fā)募資9.5億元，實(shí)控人何總、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘總參與定增，體現(xiàn)堅(jiān)定信心。設(shè)立環(huán)保并購(gòu)基金，加速環(huán)保外延。股票期權(quán)行權(quán)價(jià)12.49元（除權(quán)后）、增發(fā)底價(jià)12.78元、高管增持價(jià)13.80元（除權(quán)后），提供極強(qiáng)安全邊際。維持增持評(píng)級(jí)！

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電磁線業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑