事件：

　　公司于2月16日與湖北省仙桃市簽訂《仙桃市循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園PPP項目合作框架協(xié)議》，擬建設仙桃市循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園，總投資20億元。

　　投資要點：

　　PPP打造污水固廢資源化多用途基地：項目計劃采用PPP模式建設仙桃市循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園，面積約為1000畝，分兩期三年建設完成，擬建設核心區(qū)、控制區(qū)、緩沖區(qū)共計"一園五廠三基地"，涵蓋但不限于以下內容：生活垃圾三化（減量化、資源化、無害化）項目、污泥無害化處置廠、城西污水處理廠、建筑垃圾資源化利用工程、餐廚垃圾無害化、資源化利用工程、市民環(huán)?？破战逃?、循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園填埋場生態(tài)修復土壤治理。

　　仙桃項目開花結果，示范+協(xié)同效應明顯：1）本次投資金額為20億，占公司2015年營業(yè)總收入（30.43億元）的65.72%，項目建成后將帶來積極影響。項目的承接證明了公司的綜合競爭能力。2)示范效應強烈，預計帶動監(jiān)測主業(yè)。此次公司作為牽頭方進行PPP項目的組織建設及運營，計劃建成同級別城市標桿型、示范型、智慧型的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園。我們認為，這個過程將充分帶動自身環(huán)境監(jiān)測業(yè)務的發(fā)展，未來有望繼續(xù)以PPP模式促進監(jiān)測主業(yè)。3）仙桃BOT項目協(xié)同可期。公司于2015年10月完成對綠色東方的收購，收購時綠色東方已中標仙桃垃圾焚燒BOT項目，項目金額為2.6億，截至2016H1，項目進度為28%。我們認為此次PPP項目和仙桃BOT項目建設完成后，公司將完成仙桃的布局，垃圾焚燒形成規(guī)模效應，產(chǎn)生協(xié)同。

　　環(huán)保布局成效斐然，未來有望進一步發(fā)力：1）公司自重組收購環(huán)境監(jiān)測龍頭企業(yè)宇星科技向環(huán)保領域大舉轉型以來，相繼收購綠色東方進軍垃圾焚燒發(fā)電領域，收購大盛環(huán)球、明歡有限、亮科環(huán)保進軍水處理領域，初步完成環(huán)保大平臺業(yè)務構成。2）頻頻中標顯實力：2016下半年以來，公司在環(huán)保領域拓展迅速、訂單不斷。16年12月，中標吳忠市清水溝、南干溝水質改善項目，預中標1.6億元；16年12月16日，中標中山火炬開發(fā)區(qū)內河涌綜合整治一期生態(tài)修復項目，預中標0.86億元；17年1月13日，中標順德區(qū)桂畔海水綜合整治工程項目建設及管理運營項目，預中標13.5億元。3）未來隨著公司在環(huán)保產(chǎn)業(yè)領域布局的進一步完善，更多大規(guī)模訂單、PPP項目值得期待。

　　大股東參與定增，強化固廢、監(jiān)測布局：1）擬不低于12.78元/股的價格向不超過10名投資者發(fā)行不超過7433萬股，募資不超過9.5億元；其中何劍鋒（實際控制人）認購0.5-1.5億元，佘常光（亮科環(huán)保董事長）認購0.54-0.80億元，限售期36個月；其他認購方限售期12個月。2）募集資金用于投向阜南/廉江/壽縣垃圾發(fā)電項目（5.4億）、環(huán)境監(jiān)測全國運營中心升級及新建項目（2.3億）、環(huán)境生態(tài)預警綜合信息監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)（0.6億）和補充流動資金（1.2億），強化公司在固廢、環(huán)境監(jiān)測領域布局。

　　盈利預測與估值：我們預測公司2016/2017/2018年實現(xiàn)EPS 0.35/0.51/0.71元（假設2017年完成增發(fā)），對應PE40/28/20倍。股權激勵覆蓋面廣行權價高（范圍涵蓋本部+上風環(huán)保+專風/威奇+宇星/綠色東方，行權價12.49元）、股東高管增持（增持價復權后13.80元）彰顯信心，維持"買入"評級。

　　風險提示：收購整合風險，業(yè)績承諾不達預期。