中海油資本支出增長超預(yù)期，公司率先獲益：

　　中海油發(fā)布《2017 年戰(zhàn)略展望》，2017 年計劃資本開支額將高達600億元至700 億元，較2016 年的完成額增長19%~39%，增幅大超預(yù)期。海油工程作為中海油的子公司，在訂單獲取方面具有獨特的優(yōu)勢。預(yù)計公司業(yè)績將直接受益于中海油資本支出的增長。

　　積極布局深海、海外市場，受益行業(yè)整體回暖：

　　2015 年公司與美國福陸公司達成合資協(xié)議，由珠海子公司出資2.09 億美元占合資公司注冊資本51%，進一步開拓全球范圍內(nèi)深水海洋石油工程市場。同時公司俄羅斯Yamal、巴西FPSO、印尼BD 等大型國際項目也在穩(wěn)步推進中。未來預(yù)計海外業(yè)務(wù)占比將達到50%以上，增強了公司抗風(fēng)險能力。

　　受OPEC 減產(chǎn)協(xié)議的推動，油價有望穩(wěn)步增長。公司身為國內(nèi)海洋油氣工程建設(shè)板塊唯一的EPCI 總承包商，將直接受益于行業(yè)回暖。

　　海上油氣勘探開發(fā)投資將穩(wěn)步增長：

　　目前中國原油進口依賴度達到57%，能源安全形勢嚴(yán)峻。近年來海上油氣一直是國際油氣產(chǎn)量的主要增長點，為提高我國一次能源自給率，未來國內(nèi)海上勘探開發(fā)投資前景廣闊。中海油實施荔灣氣田群和流花油田群等示范工程建設(shè)項目，將為后續(xù)大規(guī)模開發(fā)奠定基礎(chǔ)，也將直接帶動公司利潤增長。

　　中海油近日中標(biāo)墨西哥兩個深海區(qū)塊，隨著這兩個區(qū)塊陸續(xù)開工建設(shè)，公司業(yè)務(wù)有望獲得新增長點。

　　投資建議：我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的收入分別為129.6、150.1、177.7 億元，凈利潤分別為14、17.2、25.4 億元，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為9.40 元。

　　風(fēng)險提示：原油價格下跌；南海開發(fā)低于預(yù)期