公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2016年實(shí)現(xiàn)盈利收入123.8億元，同比+26.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.36億元，同比+296.5%。公司2016.12發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，主要關(guān)注點(diǎn)在新材料，輕量化領(lǐng)域。其中大股東寧波峰梅認(rèn)購不少于本次發(fā)行10%的股份，增加大股東持股比例。公司業(yè)績增長穩(wěn)定，估值較低，未來在德國公司業(yè)績改善以及新領(lǐng)域的延伸值得重點(diǎn)關(guān)注，維持 "審慎推薦-A"投資評級。

　　優(yōu)質(zhì)內(nèi)外飾件企業(yè)。公司是內(nèi)外飾件大型企業(yè)，主要客戶包括：寶馬、奔馳、上海大眾、上海汽車、一汽大眾、一汽轎車、上海通用、長安福特、天津一汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)等國內(nèi)汽車制造商。配套包括寶馬3系、5系、X系，奔馳C級、E級等國內(nèi)一線合資品牌中高端車型。

　　國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。國際方面，公司已建立歐洲、北美、東南亞多個生產(chǎn)基地，以配合主機(jī)廠的全球化供貨體系，長期來看有望增加收入規(guī)模，提升配套體系，降低配套成本。公司仍在進(jìn)行跨區(qū)域戰(zhàn)略布局，通過布局建廠形成規(guī)模效應(yīng)，與主機(jī)廠保持在較短的生產(chǎn)半徑內(nèi)，節(jié)約管理成本，提升供貨效率。

　　研發(fā)中心投入新材料工藝。公司研發(fā)中心投入使用，主要任務(wù)為研發(fā)新材料、新工藝等輕量化復(fù)合材料領(lǐng)域；以及新設(shè)計(jì)和新模塊在生產(chǎn)的實(shí)際運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)子零件集成到模塊化、系統(tǒng)總成等，將自動化生產(chǎn)、精益化生產(chǎn)應(yīng)用于產(chǎn)品加工，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)模式標(biāo)準(zhǔn)化，全面提升公司產(chǎn)品價值，以配合募投的：熱成型、碳纖維、自然纖維輕量化生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目。

　　維持"審慎推薦-A"投資評級。我們認(rèn)為汽車行業(yè)景氣度依然能夠維持，公司2015年德國公司巨虧，預(yù)計(jì)2016-2018年能夠持續(xù)改善。非公開發(fā)行價格不低于21.4元，募集資金有望年內(nèi)到位。預(yù)估每股收益17-18年1.46元、1.97元，對應(yīng)的PE分別為：15.4倍、11.4倍，對比行業(yè)零配件公司估值，存在低估的情況，維持 "審慎推薦-A"投資評級；

　　風(fēng)險提示：汽車行業(yè)周期下行影響配件企業(yè)盈利，德國企業(yè)減虧不達(dá)預(yù)期。