事件：3 月14 日晚，宜通世紀發(fā)布2016 年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.21 億元，同比增長53.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.71 億元，同比增長172.81%，基本符合市場預期。2017 年一季度預計歸屬于上市公司股東的凈利潤4450-5250 萬元，同比增長10.33%-30.16%。同時，公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8 元（含稅），以資本公積每10 股轉(zhuǎn)增8 股。

　　主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，有力支撐整體業(yè)績。主營業(yè)務(wù)方面，公司以一體化維護為拓展重點，積極開拓三大運營商華南地區(qū)外業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收同比增長32.98%。并在行業(yè)內(nèi)率先利用信令大數(shù)據(jù)技術(shù)推出高端網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化平臺，在高鐵，室內(nèi)等場景實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，這也將有力增強公司網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等業(yè)務(wù)的競爭力。此外天河鴻城業(yè)務(wù)的通信設(shè)備業(yè)務(wù)并表也大幅提升公司的收入和利潤。

　　收購倍泰健康100%股權(quán)方案過會，加速拓展智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)。2 月15 日，宜通世紀收購智慧醫(yī)療企業(yè)倍泰健康100%股權(quán)的交易有條件過會，收購交易作價10億元。倍泰健康承諾2016 年扣非凈利潤不低于4600 萬，2016~2019 累積不低于3.11 億元。公司在智慧醫(yī)療領(lǐng)域布局已久，與新華社廣西分社聯(lián)合打造的新型數(shù)字化媒體平臺廣西“智慧醫(yī)療”聯(lián)播網(wǎng)已正式啟用。全資子公司北京宜通華瑞增資參股西部天使，也為智慧醫(yī)療的長期可持續(xù)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。倍泰健康作為業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的智慧醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)提供商，通過在物聯(lián)網(wǎng)平臺上嫁接倍泰健康“云―管―端”智慧醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)體系，公司有望進一步拓展智慧醫(yī)療垂直應(yīng)用領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　物聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)發(fā)展提速，設(shè)并購基金加快物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局。宜通世紀通過天河鴻城子公司愛云信息，牽手全球物聯(lián)網(wǎng)管理平臺龍頭Jasper，為中國聯(lián)通打造的物聯(lián)網(wǎng)管理平臺目前注冊用戶數(shù)近3000 萬。2016 年天河鴻城凈利潤8474 萬，超額完成本年度業(yè)績承諾，其中物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻819 萬。同時，公司積極布局AEP 平臺和物聯(lián)網(wǎng)解決方案，子公司基本粒子與德國Cumulocity 合作的物聯(lián)網(wǎng)云平臺也于2016 年12 月上線運營，后續(xù)行業(yè)進展值得期待。另外，公司以不超過自有資金3 億元發(fā)起設(shè)立了物聯(lián)網(wǎng)并購基金，圍繞物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進行戰(zhàn)略投資，公司國內(nèi)稀缺的平臺優(yōu)勢也有望進一步顯現(xiàn)。

　　維持“買入”評級?？紤]到倍泰健康2017 年并表帶來的業(yè)績增厚，我們預計公司2017-2018 年EPS（攤?。┓謩e為0.72 元、0.94 元。考慮到物聯(lián)網(wǎng)PaaS 平臺的稀缺性，公司收購倍泰健康發(fā)行價25.70 元/股及此前高管增持價約36 元/股，安全邊際較高。基于對公司未來自主物聯(lián)網(wǎng)平臺及下游工業(yè)、醫(yī)療等重點行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用布局，以及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的快速成長，給予2017 年動態(tài)PE 52 倍，6 個月目標價為37.44 元，維持“買入”評級。

　　催化劑。物聯(lián)網(wǎng)政策支持力度加快。

　　主要風險因素。系統(tǒng)性估值風險，行業(yè)項目推進不及預期。