事件

　　3 月28 日，公司發(fā)布2016 年年度報告，報告期間，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.13億元，同比增長9.74%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.27 億元，同比增長107.84%；每股收益0.199 元/股，同比增長104.52%。

　　點評

　　金價回暖致2016 年業(yè)績爆發(fā)。2016 年SGE99.95 金年均價為268 元/克，同比上漲33 元/克。公司標準金產(chǎn)量/銷量分別為4.26 噸/3.96 噸，帶動黃金業(yè)務收入同比增長14.11%，毛利增加1.33 億元，是公司業(yè)績增長的主要原因。

　　新疆區(qū)域黃金采選冶龍頭、金金屬保有儲量60.76 噸。公司擁有10 宗采礦權(quán)及13 宗探礦權(quán)，橫貫天山成礦帶。坐擁哈圖金礦、阿希金礦和哈密金礦等國內(nèi)大型金礦，生產(chǎn)穩(wěn)定。所轄主要礦區(qū)保有黃金礦石總量1,597.37 萬噸，金金屬量57.66 噸；低品位礦內(nèi)蘊礦石量209.59 萬噸，金金屬量3.1噸。2014A/2015A/2016A 標準金產(chǎn)量為3.58 噸/4.09 噸/4.26 噸，占新疆黃金產(chǎn)量25%左右，為目前西北地區(qū)最大的現(xiàn)代化黃金采選冶企業(yè)。同時，公司積極落實勘探項目，增厚黃金資源儲備。2016 年12 月，子公司哈密公司以3500 萬元競得新疆哈密市野馬泉西金礦探礦權(quán)，增加公司金金屬儲量。

　　募投項目相繼完工投產(chǎn)、黃金產(chǎn)量增加可期。截止至2016 年期末，公司各募投項目投入進度均達到100%。阿希金礦復雜金精礦綜合開發(fā)利用項目一期已于2013 年9 月投入試生產(chǎn)；哈圖公司深部采礦項目達產(chǎn)后金礦石年產(chǎn)量可達到12 萬噸，平均品位5.22 克/噸；480 噸/日選礦技改項目選礦規(guī)?？蛇_到15.84 萬噸/年，預計年產(chǎn)金金屬量329.56 千克。公司始終堅持做大作強主營業(yè)務，利用現(xiàn)有資源儲量增加黃金產(chǎn)量。

　　盈利預測及估值：投資評級"增持"、目標價"25.2 元/股"

　　基于2017E/2018E/2019E 黃金年均價分別為275 元/克、275 元/克和270元/克，標準金年產(chǎn)銷量按照公司生產(chǎn)計劃分別為4.076 噸/4.076 噸/4.076噸的假設，我們預計公司2017E/2018E/2019E 的歸屬凈利潤將分別為235百萬元/242 百萬元/230 百萬元，對應的EPS 分別為0.37 元/0.38 元/0.36元。給予公司2017E/2018E/2019E 的PE 分別為68 倍/66 倍/70 倍。對應2017 年68 倍PE，目標價格為25.2 元/股，投資評級"增持"。

　　風險提示

　　金價上漲不及預期、產(chǎn)銷量不及預期、項目投產(chǎn)不及預期。