投資建議

　　我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.35 元、0.45 元和0.55 元，對應(yīng)PE為27 倍、21 倍和17 倍。2016 年公司煤機(jī)主業(yè)降幅縮窄，預(yù)計(jì)回暖趨勢將持續(xù)。公司加速發(fā)展新能源汽車為第二主業(yè)，確立“北創(chuàng)大，南億能”的發(fā)展格局，設(shè)立新能源投資公司，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局。隨著億能電子股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，我們看好其后續(xù)資產(chǎn)注入，維持公司推薦評級。

　　投資要點(diǎn)

　　煤機(jī)業(yè)務(wù)降幅縮窄，回暖趨勢將持續(xù)：公司發(fā)布2016 年年報(bào)并同時(shí)公布利潤分配預(yù)案。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的煤機(jī)設(shè)備供應(yīng)商，采煤機(jī)和掘進(jìn)機(jī)等產(chǎn)品的市場份額均居于國內(nèi)前列，報(bào)告期內(nèi)煤機(jī)行業(yè)延續(xù)供大于求態(tài)勢，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入9.01 億元，同比下降10.54%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9,590.22 萬元，同比下降24.09%，主業(yè)降幅縮窄。公司為保證正常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展，擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2 元（含稅），共計(jì)1273.12 萬元，未分配利潤7.27 億元將主要運(yùn)用研發(fā)投入及補(bǔ)充新能源汽車業(yè)務(wù)所需營運(yùn)資金等。報(bào)告期末公司存貨2.41 億元，預(yù)付款項(xiàng)2786.71 萬元，隨著要客戶訂單陸續(xù)落地，并考慮到行業(yè)將迎來換裝高峰，我們看好煤機(jī)主業(yè)延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢。

　　設(shè)立新能源投資公司，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局：報(bào)告期內(nèi)公司積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)，并基本形成了電池、電機(jī)、電控、充電樁等核心零部件及新能源汽車運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)布局。公司4 月22 日發(fā)布公告，擬出資1 億元設(shè)立全資子公司上海創(chuàng)力新能源投資有限公司，其將主要投資于新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、電池及儲能系統(tǒng)、分布式能源及能源互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?？紤]到此前合肥創(chuàng)大新能源科技有限公司生產(chǎn)廠房已基本裝修完畢，年產(chǎn)2 億Ah 新能源電動(dòng)汽車電池pack、年產(chǎn)10萬臺新能源電動(dòng)汽車電機(jī)及控制器項(xiàng)目生產(chǎn)線即將進(jìn)入安裝調(diào)試階段；上海創(chuàng)力新能源汽車運(yùn)行有限公司及下轄的山西創(chuàng)力、西安司及合肥孫公司的運(yùn)營業(yè)務(wù)已陸續(xù)展開，山西創(chuàng)力目前已實(shí)現(xiàn)盈利。我們看好公司實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)由"產(chǎn)業(yè)鏈"到"生態(tài)圈"的升級。

　　優(yōu)化億能電子股權(quán)結(jié)構(gòu)，后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待：2016 年10 月，公司控股股東中煤機(jī)械收購億能電子70.37%的股權(quán)，公司享有億能電子股權(quán)的優(yōu)先受讓權(quán)。公司4 月22 日發(fā)布公告，控股股東中煤機(jī)械集團(tuán)為進(jìn)一步提升惠州億能電子的股東實(shí)力，增強(qiáng)其融資能力，擬將其持有的億能電子全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第二大股東巨圣投資（巨圣投資為中煤機(jī)械集團(tuán)持股50.50%的控股子公司），股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，中煤機(jī)械、巨圣投資均成為億能電子的控股股東，其股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，將更有助于增強(qiáng)億能電子的對外融資能力。億能電子是國內(nèi)動(dòng)力電池BMS 龍頭，市場占有率超過30%，主要客戶均為主流新能源汽車廠商。預(yù)計(jì)2017 年億能電子將實(shí)現(xiàn)注入，助力公司成為最專業(yè)的第三方PACK+BMS 提供商。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤機(jī)更新需求規(guī)模不及預(yù)期；新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整。