投資要點(diǎn)

　　金證股份發(fā)布2016年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.65億元，同比增長40.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35億元，同比下降7.72%；歸屬于上市公司股東扣非凈利潤2.47億元，同比增長5.16%。

　　金融IT布局全面，營業(yè)收入大幅增長。公司主要提供金融行業(yè)內(nèi)最全面的IT服務(wù)，目前已經(jīng)完成了金融各細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品線儲備，涵蓋證券、基金、銀行、保險(xiǎn)、信托、期貨、交易所等多類機(jī)構(gòu)客戶。2016年公司定制軟件同比增速55%，反映了公司在金融IT領(lǐng)域的較強(qiáng)實(shí)力。除此之外，公司各項(xiàng)工作推進(jìn)均較為順利，營業(yè)收入同比增長40%。

　　綜合毛利率略微上升，但各細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)下滑。占公司收入最大比例的商品銷售業(yè)務(wù)毛利率最低，此業(yè)務(wù)在2016年的占比下降至61%，使得高毛利率的其他業(yè)務(wù)占比提升，從而導(dǎo)致公司綜合毛利率上升了0.28個(gè)百分點(diǎn)。但是，各細(xì)分業(yè)務(wù)收入毛利率均出現(xiàn)下滑。

　　凈利潤下降，源于財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息收入大幅減少。2016年公司的歸母凈利潤同比下降7.72%，凈利潤率較去年下降3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因源自于財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息收入大幅減少：由于BT項(xiàng)目確認(rèn)的資金占用費(fèi)和投資回報(bào)費(fèi)用從2015年的1.62億元下降至2016年的0.78億元，公司2016年利息收入大幅降低。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們給予公司2017-2019年EPS分別為0.32元、0.42元和0.54元，維持"增持"評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)有產(chǎn)品被替代，綜合服務(wù)平臺拓展不及預(yù)期。