點評

　　1.激勵全面，彰顯公司發(fā)展信心

　　根據(jù)本次計劃金額上限和公司近期收盤價測算，該持股計劃能夠購買的股票數(shù)量上限約為1892萬股，占公司總股本9.15%。本次員工持股計劃覆蓋面廣，從高級管理人員到其他員工都可參與，將進一步調(diào)動公司整體員工的積極性，充分顯示了公司對未來長期、持續(xù)、健康發(fā)展的信心。

　　2.公司是縫紉機行業(yè)國內(nèi)第一、全球第三，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈有利位置，市場份額不斷提升

　　縫紉機市場基本穩(wěn)定，拒測算，全球縫紉機市場空間每年約為500億，且全球60-70%的縫紉機產(chǎn)業(yè)集中在中國。近幾年國內(nèi)供給側(cè)改革給行業(yè)的競爭格局帶來了變化，競爭力偏弱的企業(yè)不斷退出，優(yōu)勢企業(yè)市場份額不斷提升。

　　縫紉機行業(yè)特別是普通平包繃產(chǎn)品總體屬于買方市場，整機組裝廠商下受制于經(jīng)銷商與終端客戶的價格制約（沒有自己的定價權(quán)），上受制于零部件供應(yīng)。杰克的優(yōu)勢在于上游零部件軟硬件如電機均為自制，占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈的有利位置，得以在競爭中脫穎而出。

　　3.進入縫前領(lǐng)域，裁床業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)進一步進口替代

　　目前我國紡織服裝、汽車內(nèi)飾、家具等行業(yè)正面臨自動化、信息化改造以提高生產(chǎn)效率。但初期相關(guān)企業(yè)主要采購進口裁床設(shè)備，價格、供貨期、耗材及維護成本高居不下，使得裁床的應(yīng)用范圍受到限制。我國服裝行業(yè)數(shù)控裁剪機的普及率遠低于發(fā)達國家水平。公司2009年收購了德國奔馬進入縫前裁床領(lǐng)域。此次IPO募投將擴大裁床業(yè)務(wù)產(chǎn)能，加快公司裁床國產(chǎn)化的步伐。

　　4.盈利預(yù)測：

　　隨著公司縫紉機業(yè)務(wù)市場份額不斷提升以及裁床業(yè)務(wù)不斷拿下新單，預(yù)計公司2017-2018年仍將保持高增長，2017-2018年實現(xiàn)凈利潤2.97億、3.96億，對應(yīng)EPS為1.43、1.91，對應(yīng)PE為24X、18X，首次覆蓋給予推薦的投資評級。

　　5.風(fēng)險提示：市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險。