事件：公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017 年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，同比增加25%～30%。我們判斷，最終中報(bào)靠近業(yè)績(jī)預(yù)告上限的開率較大，符合預(yù)期。

　　系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，電商需求大幅增加帶動(dòng)貨架業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)

　　上半年公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)自動(dòng)化系統(tǒng)集成快速成長(zhǎng)，合同額相比去年同期增長(zhǎng)300%，下游涉及冷鏈、電子、軍工、汽車、食品、醫(yī)藥等行業(yè)；核心業(yè)務(wù)貨架業(yè)務(wù)收入主要增長(zhǎng)來源于電商行業(yè)，尤其是今年來自順豐的訂單大幅增長(zhǎng)，公司生產(chǎn)交付處于滿產(chǎn)狀態(tài)。

　　倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)獲得進(jìn)展，上半年落地2 個(gè)大項(xiàng)目

　　1）上半年公司與唯品會(huì)簽訂自動(dòng)化服務(wù)合同，在其自有或租賃的園區(qū)內(nèi)為其提供包括但不限于相關(guān)設(shè)備設(shè)施及自動(dòng)化運(yùn)行系統(tǒng)等服務(wù)。公司一期投入2200 萬元，包含立體庫(kù)智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)及配套倉(cāng)庫(kù)管理軟件等。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后，公司根據(jù)約定的各類商品單價(jià)，按照流量收取費(fèi)用。2）與杭州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)簽訂合作備忘錄，擬投資建設(shè)杭州肉類查檢場(chǎng)項(xiàng)目（包括重資產(chǎn)的項(xiàng)目投資建設(shè)公司和輕資產(chǎn)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理公司）。項(xiàng)目包含冷庫(kù)、保鮮庫(kù)、恒溫庫(kù)、普通保稅庫(kù)等，公司將應(yīng)用"貨架+機(jī)器人(300024) =自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)物資系統(tǒng)的解決方案"，提供適用于冷凍、冷藏物流倉(cāng)儲(chǔ)、加工、配送一站式進(jìn)口食品物流中心的智能冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)、智能冷鏈運(yùn)營(yíng)。截止到上半年，公司共落地實(shí)施運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目5 個(gè)，在獲取倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入的同時(shí)，自身集成技術(shù)研發(fā)能力進(jìn)一步提升，帶動(dòng)了自動(dòng)化集成業(yè)務(wù)和貨架業(yè)務(wù)的銷售。

　　維持盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)

　　我們維持公司2017~2019 年主營(yíng)收入6.4、8、9.6 億元，凈利潤(rùn)為1.08、1.3 億元、1.56 億元的盈利預(yù)測(cè)，EPS 為0.36、0.43 和0.52 元，對(duì)應(yīng)PE為37、31、25 倍。物流自動(dòng)化行業(yè)處于成長(zhǎng)期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長(zhǎng)，并購(gòu)整合預(yù)期強(qiáng)，給予2018 年35-40 倍PE，同時(shí)由于除權(quán)的原因，合理目標(biāo)價(jià)調(diào)整為15.05~17.2。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期。