事件：

　　公司發(fā)布2017年半年報(bào)告，前半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116.41億元，同比增長10.14%；歸母凈利潤5.61億元，同比增長21.53%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.96億元，同比增長52.96%。

　　評論：

　　1、海軍戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司軍品增長穩(wěn)定

　　公司以軍工業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，當(dāng)前受益于海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略和海軍轉(zhuǎn)型及裝備升級需求，各類艦船動(dòng)力裝備的研制生產(chǎn)任務(wù)飽滿，同時(shí)依托“一帶一路”戰(zhàn)略，擴(kuò)大國際軍貿(mào)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展軍工市場空間。2017年上半年，軍品收入占比為18%，保持穩(wěn)定增長。

　　2、以軍促民，海陸并進(jìn)

　　公司民品業(yè)務(wù)分為船用民品業(yè)務(wù)和非船用民品業(yè)務(wù)兩大類。其中船用民品市場雖然整體比較低迷，但是格局良好，盈利穩(wěn)定；非船用民品業(yè)務(wù)以化學(xué)動(dòng)力、燃?xì)鈩?dòng)力、海洋核動(dòng)力為代表，化學(xué)動(dòng)力方面公司同時(shí)為奔馳、寶馬、大眾、通用等國際車廠的中高端車型提供起停用蓄電池；燃?xì)鈩?dòng)力方面公司生產(chǎn)的中小型燃?xì)怛?qū)動(dòng)壓縮輪已經(jīng)應(yīng)用于天然氣管道輸送市場，打破了國外在燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域技術(shù)壟斷；海洋核動(dòng)力方面公司參與研發(fā)及建設(shè)的海洋核動(dòng)力平臺示范工程，為實(shí)現(xiàn)我國海洋核動(dòng)力“零”的突破奠定基礎(chǔ)，待批量建設(shè)后，將會帶動(dòng)形成巨大的核動(dòng)力裝備及周邊產(chǎn)品市場。2017年上半年船用民品業(yè)務(wù)收入占比為24%，非船用民品業(yè)務(wù)收入占比為58%。

　　3、內(nèi)部整合成效逐步顯現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)激發(fā)公司活力

　　公司通過內(nèi)部資源整合，組建了中國船柴，搭建起低速柴油機(jī)業(yè)務(wù)“一總部三基地”的管理框架，在制造成本、生產(chǎn)規(guī)模、服務(wù)體系等方面逐漸形成規(guī)模效應(yīng)。另外公司于2017年初完成了對核心管理及技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì)，相應(yīng)的業(yè)績考核指標(biāo)為2018-2020年相較于2015年度凈利潤復(fù)合增長率不低于15%，我們認(rèn)為此舉將有助于充分調(diào)動(dòng)公司員工的積極性，將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個(gè)人利益結(jié)合在一起，利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　4、業(yè)績預(yù)測

　　預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.75、0.90、1.07元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級！

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：民船業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。