事件：公司發(fā)布2017年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.7億，對應(yīng)EPS為0.16元/股，同比增加61倍（去年中報(bào)凈利只有916萬），公司作為3000萬噸級的河北焦煤龍頭，業(yè)績低于同樣體量的潞安、西煤、平煤，主要是由于消化歷史包袱，隨著歷史欠賬的逐步解決，公司的業(yè)績彈性會(huì)逐漸顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS分別為0.32/0.41/0.49，近期焦煤貨源緊缺，全國各地焦煤價(jià)格普漲，公司作為河北焦煤龍頭，具有運(yùn)距優(yōu)勢，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。

　　煤炭：產(chǎn)量同比增長13%，成本顯著反彈。上半年公司原煤產(chǎn)量1474萬噸，同比增加13%，其中冶煉精煤產(chǎn)量530萬噸，同比下降2%；銷量1408萬噸，增加8%。綜合售價(jià)594元/噸，大幅增加79%，完全成本521元/噸，顯著增加62%，主要是由于彌補(bǔ)歷史欠賬。噸煤凈利54元，煤炭板塊實(shí)現(xiàn)凈利約7.6億元。展望全年，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量在2800萬噸，假定秦皇島Q5500均價(jià)在600元/噸，公司綜合售價(jià)可以達(dá)到591元/噸，完全成本預(yù)計(jì)在521元/噸，噸煤凈利53元，煤炭板塊可實(shí)現(xiàn)凈利14.7億，按照91%的權(quán)益占比來算，可以實(shí)現(xiàn)歸母凈利13.5億。

　　玻纖：價(jià)格下降10%，整體盈虧平衡。上半年公司玻纖產(chǎn)量3.72萬噸，銷量3.54萬噸，分別增長7%和11%。綜合售價(jià)6038元/噸，同比降10%，完全成本6123元/噸，增加4%，虧損85元/噸，整體微虧300萬。

　　電力：燃煤成本激增，電力虧損6573萬元。報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)售電量4.4億度，下降27%，度電凈虧損1毛5，去年同期度電凈利1分，煤價(jià)高位運(yùn)行了，電力業(yè)務(wù)難以扭虧，全年預(yù)虧1億以上。

　　焦化：焦煤價(jià)格高位運(yùn)行，焦化業(yè)務(wù)依舊虧損。上半年焦炭產(chǎn)量67萬噸，增加53%，得益于合作方天鐵方面高爐利用率的提升，但由于焦煤價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，焦化業(yè)務(wù)整體依舊虧損，半年虧損5400萬元。

　　盈利預(yù)測及評級：維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。我們預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS分別為0.32/0.41/0.49，焦煤供給緊張強(qiáng)勢漲價(jià)，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速回落，焦煤需求下滑