事件：2017 年9 月，華曦達(dá)研發(fā)的OTT 機(jī)頂盒獲得Android TV 的正式認(rèn)證，成為國內(nèi)繼中興、小米之后獲得該授權(quán)的公司（來源于公司官網(wǎng)）。

　　國內(nèi)少數(shù)獲得谷歌授權(quán)的公司，先發(fā)優(yōu)勢顯著：公司獲得谷歌Android TVTM 認(rèn)證，是兩家公司戰(zhàn)略性合作所邁出的重要一步。公司將為運(yùn)營商提供搭載Android TV TM 系統(tǒng)的OTT 機(jī)頂盒，運(yùn)營商可盡享Android TVTM 的原生服務(wù)和海量的內(nèi)容資源，包括Google Play 和YouTube 的正版授權(quán)。（1）暢享海量音視頻內(nèi)容，包括電影、電視劇、音樂等；（2）個性化喜好推薦更貼心；（3）語音搜索更便捷：（4）大屏游戲多人暢玩；（5）支持Google CastTM，多屏互動，可實(shí)現(xiàn)同屏和傳屏功能等將是公司推出的通過谷歌認(rèn)證的OTT 機(jī)頂盒具備的五大亮點(diǎn)。此次獲得谷歌Android TVTM 的認(rèn)證，或?qū)楣竞Ｍ膺\(yùn)營商帶來海量內(nèi)容，并提升用戶操作體驗，從而推動公司海外OTT 機(jī)頂盒業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，進(jìn)一步鞏固國際市場領(lǐng)先地位和提升產(chǎn)品競爭力。

　　繼Android TV 版小米盒子和中興4K Android TV 機(jī)頂盒后，SDMCOTT 機(jī)頂盒走上國際大舞臺：2017 年，全球家庭寬帶和視頻業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，內(nèi)容在視頻業(yè)務(wù)中也越來越具有戰(zhàn)略意義。在傳統(tǒng)IPTV 視頻業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，提供Android TVTM 生態(tài)系統(tǒng)，將大幅提升用戶體驗，提高用戶的粘度，為運(yùn)營商帶來利潤。小米與Google 合作推出AndroidTV 版小米盒子，打通進(jìn)入美國市場的通路；中興通訊(000063) Android TVTM機(jī)頂盒B866 的推出將進(jìn)一步鞏固中興通訊在大視頻智能機(jī)頂盒市場的全球領(lǐng)導(dǎo)地位；而反觀華曦達(dá)，國際業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，獲得谷歌AndroidTV 授權(quán)充分證實(shí)公司的技術(shù)研發(fā)實(shí)力得到認(rèn)可，隨著SDMC OTT 機(jī)頂盒的訂單不斷擴(kuò)大，大概率將會增厚公司業(yè)績。

　　定制化產(chǎn)品開花結(jié)果，運(yùn)營服務(wù)推動公司進(jìn)入快速軌道：國外電信、移動運(yùn)營商及渠道商特色化定制業(yè)務(wù)需求增加，公司定制化產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)增長快速，定制化產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)增長，定期報告披露顯示，2016 年同比增長35.25%；2017 年上半年增值運(yùn)營服務(wù)收入 934.58 萬元，較上年同期增長 100.00%；定制化產(chǎn)品及服務(wù)得到客戶認(rèn)同，訂單增加，銷售收入增長公司整合優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，包括視頻、教育、醫(yī)療、游戲等，采用專區(qū)、專題等方式，利用電信、廣電運(yùn)營商現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)渠道，為電視用戶提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，通過增值運(yùn)營費(fèi)服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。2016 年年報披露，已在貴州、廣西、陜西、新疆、青海、河南、河北、湖南、江蘇、上海等省市布局增值運(yùn)營服務(wù)，覆蓋用戶數(shù)已達(dá)2000 萬戶，到2017 年中報公司增值運(yùn)營用戶已達(dá)20 多個省市，覆蓋數(shù)達(dá)3000萬戶。此外公司與內(nèi)容供應(yīng)商建立全面戰(zhàn)略合作，構(gòu)建內(nèi)容運(yùn)營生態(tài)圈。

　　投資建議：維持增持-A 投資評級。我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為37.2%、31.3%、29.2%，凈利潤分別為18.2、27.6、37.7 百萬，看好公司在“內(nèi)容+平臺+硬件”模式上的縱深布局，維持增持-A 的投資評級。

　　風(fēng)險提示：市場及用戶粘性風(fēng)險；海外市場拓展存在風(fēng)險。

　　特別提示：本報告出自安信證券股份有限公司研究中心，安信證券是華曦達(dá)做市商之一。由此可能因利益沖突，產(chǎn)生管理風(fēng)險或道德風(fēng)險，請客戶了解并關(guān)注相關(guān)風(fēng)險，自主審慎做出投資決策并自行承擔(dān)投資后果。