投資要點(diǎn)：

　　區(qū)域內(nèi)基建投資增速?gòu)?qiáng)勁，區(qū)域龍頭有望充分受益

　　公司是寧夏地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，市場(chǎng)份額占寧夏地區(qū)50%。2017年1-8月，寧夏地區(qū)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)2.5%，帶動(dòng)水泥市場(chǎng)需求。根據(jù)自治區(qū)規(guī)劃，2017全區(qū)交通領(lǐng)域投資有望增長(zhǎng)10%，其中銀川地區(qū)上半年基建投資大增66.1%。基建帶動(dòng)水泥需求量提升，1-8月全區(qū)水泥產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)22%，居全國(guó)省市增幅首位；需求量提升利好價(jià)格上行，當(dāng)前寧夏地區(qū)水泥均價(jià)創(chuàng)歷史高位，利好區(qū)域龍頭寧夏建材(600449) 。

　　受益水泥量?jī)r(jià)齊升，前三季度凈利同比增長(zhǎng)180.65%

　　前三季度，受益于區(qū)域內(nèi)“鐵公基”投資力度加快、錯(cuò)峰生產(chǎn)和去產(chǎn)能，量?jī)r(jià)齊升提振營(yíng)收同比增長(zhǎng)27.48%，毛利同比增加39.49%，其中第3季度毛利率創(chuàng)新2010年以來(lái)的最高水平33.5%。期間費(fèi)用較去年同期變化不大，營(yíng)收提升稀釋期間費(fèi)率下降4.65個(gè)百分點(diǎn)至18.17%，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降2.38、1.13、1.16個(gè)百分點(diǎn)至9.83%、6.71%和1.63%。綜合成本下滑提升凈利水平，前3季度凈利同比上漲180.53%、歸母凈利同比大增224.53%。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　作為中建材旗下9家水泥平臺(tái)公司之一，中建材混改提速有望加快水泥板塊業(yè)務(wù)整合，北方錯(cuò)峰生產(chǎn)利好水泥價(jià)格上行，預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.68、0.77和0.81元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1）寧夏地區(qū)基建投資不及預(yù)期；2）煤炭等原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；