事件：公司9日發(fā)布公告:公司生產(chǎn)的寶馬C400X大排量踏板摩托車以及搭載公司生產(chǎn)的850CC雙缸發(fā)動(dòng)機(jī)的寶馬F750GS、F850GS大排量摩托車已在 2017年11月7日開幕的國(guó)際摩托車博覽會(huì)上正式對(duì)外發(fā)布。 投資要點(diǎn)

　　摩托車及發(fā)動(dòng)機(jī)正式發(fā)布,合作項(xiàng)目達(dá)預(yù)期目標(biāo):公司與寶馬合作設(shè)計(jì)生產(chǎn)的寶馬C400X大排量踏板摩托車以及搭載公司850CC雙缸發(fā)動(dòng)機(jī)的寶馬F750GS、F850GS大排量摩托車已于今年11月7日國(guó)際摩托車博覽會(huì)上正式對(duì)外發(fā)布。公司生產(chǎn)的850CC雙缸發(fā)動(dòng)機(jī)已于2017年11月初通過寶馬的量產(chǎn)審查，本月起開始向?qū)汃R公司持續(xù)供貨，依照此前公告,初步計(jì)劃累計(jì)的供貨規(guī)模將達(dá)30萬臺(tái)。此外，公司生產(chǎn)的C400X整車預(yù)計(jì)在明年1月通過寶馬量產(chǎn)審查，隨后持續(xù)供貨的產(chǎn)能有望達(dá)到1.5萬輛/年。考慮到850CC雙缸發(fā)動(dòng)機(jī)正式供貨初期可能處于產(chǎn)量爬坡階段，若按十年供貨期來算,穩(wěn)定供貨后年均供貨量有望達(dá)到3萬臺(tái)/年。我們合理預(yù)計(jì)：未來寶馬摩托車及發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目穩(wěn)定供貨后將有望持續(xù)增厚業(yè)績(jī)。

　　從發(fā)動(dòng)機(jī)到整車，與寶馬合作逾十年：公司作為國(guó)內(nèi)除華晨汽車之外唯一的寶馬合作方，與寶馬合作超過10年：從2005年公司與寶馬合作650cc單缸發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目開始，2013年公司與寶馬簽署了全新大排量發(fā)動(dòng)機(jī)的長(zhǎng)期供貨協(xié)議；2015年簽署了大排量踏板摩托車長(zhǎng)期委托制造協(xié)議，直到如今兩款搭載公司850cc雙缸發(fā)動(dòng)機(jī)的摩托車正式發(fā)布。寶馬作為汽車工業(yè)的代表性企業(yè)，在供應(yīng)鏈管理、成本控制、生產(chǎn)流程管理以及合作伙伴管理等領(lǐng)域有非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。公司與寶馬的合作從大排量發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)上升到參與整車的設(shè)計(jì)研發(fā)，不僅推動(dòng)公司通過先進(jìn)的工藝制造水平進(jìn)行生產(chǎn)能力和生產(chǎn)條件建設(shè)，以達(dá)成在質(zhì)量、成本和進(jìn)度上的嚴(yán)格管控；也進(jìn)一步鞏固和提升了公司在全球摩托車行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司積極實(shí)施一體兩翼戰(zhàn)略，傳統(tǒng)主業(yè)成為業(yè)績(jī)牢固支撐，先進(jìn)高端制造領(lǐng)域也即將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。隨著CMD發(fā)動(dòng)機(jī)即將通過認(rèn)證，無人機(jī)也已小幅貢獻(xiàn)收入，未來有望大幅推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司估值具備較大安全邊際。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 0.46、0.53、0.59 元，PE 16、14、13X。維持?買入?評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：無人機(jī)市場(chǎng)推廣不及預(yù)期，通航市場(chǎng)推廣不及預(yù)期