分析與判斷

　　業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)績增長符合預期

　　2017年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利1.74億元，同比增長6.82%，業(yè)績增長符合預期。由于研發(fā)投入增大，公司管理費用較上年同期增長35.46%。其中，高新電子仍為公司的核心利潤來源。

　　高新電子穩(wěn)步發(fā)展，公司核心利潤來源

　　高新電子業(yè)務是公司的核心業(yè)務板塊，主要包括阻、容、感、開關、繼電器、接觸器，半導體分立器件等電子元器件產(chǎn)品。軍品收入占比約70%，其余為民品。未來，隨著下游軍工市場需求的不斷釋放以及信息化的不斷提升，公司高新電子業(yè)務有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

　　新能源加速布局，未來放量可期

　　新能源業(yè)務屬于公司的戰(zhàn)略新型業(yè)務，2016年，該項業(yè)務實現(xiàn)收入約2億元，貢獻近利潤600萬元。鋰離子動力電池生產(chǎn)線擴產(chǎn)項目建設（1.86億Wh/年）完成了竣工驗收，高能量密度動力電池研制取得突破，主要技術國內(nèi)領先，產(chǎn)品方向逐步向動力型轉移，車用、儲能系統(tǒng)的市場體系已初步形成，未來有望在軍用領域實現(xiàn)突破。

　　中國振華旗下唯一上市平臺，未來資產(chǎn)整合有望持續(xù)

　　公司是中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團旗下中國振華集團的唯一上市平臺。近年，公司通過一系列資本運作，逐步剝離了智能電表、電氣智能控制設備等非主營業(yè)務。大股東振華集團將振華紅云、振華群英、振華華聯(lián)等體內(nèi)相關電子元器件資產(chǎn)逐步注入公司。目前，公司體外仍有天津飛騰、蘇州盛科、成都華微等優(yōu)質資產(chǎn)，未來資產(chǎn)整合有望持續(xù)。

　　盈利預測與投資建議

　　公司聚焦高新電子領域，并在新能源業(yè)務積極布局。受益于國防信息化的高速發(fā)展以及軍工新能源的需求釋放，我們看好公司長期發(fā)展。預計公司2017～2019 年EPS 分別為0.47、0.75和0.99元，對應PE 為36X、23X 和17X，給予"強烈推薦"評級。

　　風險提示

　　1、高新電子產(chǎn)品毛利率下滑超預期；2、軍工新能源業(yè)務推進不達預期；3、資產(chǎn)整合不達預期