分析與判斷

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下游行業(yè)需求旺盛，子公司運(yùn)營(yíng)狀況良好

　　1、（1）公司中報(bào)預(yù)計(jì)：前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13693.46萬(wàn)元~14264.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約252.21%~265.86%。實(shí)際業(yè)績(jī)接近預(yù)期上限。（2）綜合毛利率為38.70%，同比提升0.41個(gè)百分點(diǎn)。（3）期間費(fèi)用率為19.32%，同比下降9.87個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.06%/12.98%/0.28%，分別下降0.69/8.71/0.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　2、（1）2017年第三季度營(yíng)收3.61億元，同比提升125.78%，歸母凈利潤(rùn)6085.30萬(wàn)元，同比上升219.57%，折合EPS為0.32元。（2）綜合毛利率為40.20%，同比上升1.81個(gè)百分點(diǎn)。（3）期間費(fèi)用率為18.46%，同比下降9.92個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.37%/12.77%/0.32%，分別下降1.37/8.35/0.21個(gè)百分點(diǎn)。

　　3、公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因：1）公司智能裝備、新材料技術(shù)更新?lián)Q代，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)；2）鋰電池行業(yè)持續(xù)向好，鋰電檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，銷售收入穩(wěn)健增長(zhǎng)；3）全資子公司集銀科技、鵬煜威、炫碩智造經(jīng)營(yíng)狀況良好，新增控股子公司正業(yè)玖坤并表。

　　4、外延并購(gòu)整合順利，各子公司在技術(shù)、客戶、產(chǎn)品方面的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)：拓聯(lián)電子突破動(dòng)力電池用動(dòng)力極耳技術(shù)并出貨；集銀科技在國(guó)內(nèi)拓展液晶模組自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)順利；鵬煜威的自動(dòng)化焊接設(shè)備在電梯、壓縮機(jī)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯；炫碩光電受益國(guó)內(nèi)LED封裝持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和景觀照明市場(chǎng)興起。下游鋰電池、PCB、液晶模組、LED照明等行業(yè)需求持續(xù)向好，公司設(shè)備及材料制造將持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

　　定增加碼智能裝備制造、FPC材料，受益設(shè)備和FPC原材料國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)

　　1、智能手機(jī)行業(yè)全面屏潮流到來(lái)，OLED滲透率不斷提升，中高端屏幕模組需求將持續(xù)增加，相關(guān)智能設(shè)備生產(chǎn)制造有望持續(xù)受益；電動(dòng)汽車鋰電池容量需求正快速增長(zhǎng)，消費(fèi)電子朝快充、高容量等高附加值方向發(fā)展，鋰電池廠商裝備需求也將持續(xù)擴(kuò)張；隨著我國(guó)新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，電梯使用量和普及率將進(jìn)一步提升，其裝備需求也有望持續(xù)擴(kuò)張。

　　2、本次定增將解決公司在液晶顯示、鋰電池、電梯等領(lǐng)域智能裝備和FPC功能性膜材料的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類型，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的優(yōu)化升級(jí)，滿足下游客戶的一站式采購(gòu)需求。智能裝備制造項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將帶來(lái)年均6.08億元的收入以及1.26億元的凈利潤(rùn)，F(xiàn)PC項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將帶來(lái)年均3.8億元的收入以及4273萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　受益于國(guó)內(nèi)PCB、鋰離子電池、LED、LCD、OLED等領(lǐng)域的快速發(fā)展，中高端裝備具備高性價(jià)比、本地服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升將推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為1.20元、2.49元、3.61元，基于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的彈性，給予公司2018年20~25倍PE，未來(lái)12個(gè)月合理估值49.8~62.25元，維持公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、新產(chǎn)品研發(fā)緩慢；2、定增進(jìn)展不及預(yù)期；3、LED、OLED發(fā)展不及預(yù)期。