事件：公司公告董事長吳宏亮先生分別于11月29日、11月30日、12月4日分三次通過二級市場增持股票，總計金額2004.66萬元，增持均價20.04元/股，增持100萬股。且承諾本次增持期間及增持完成后的六個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持公司股份。吳宏亮先生已履行完畢前述增持公司股份的計劃。

　　點評：

　　董事長吳總增持彰顯對唐德影視(300426)未來發(fā)展的信心，我們認(rèn)為目前公司處于價值洼地。唐德影視前期由于受《……好聲音》版權(quán)變化的影響，股價出現(xiàn)大幅下跌，我們前期分析認(rèn)為該事件對唐德影響或為一次性事件，未來公司仍將會探索研發(fā)綜藝欄目。從最審慎的角度分析，公司已向Talpa支付的1,875萬美元許可費及相關(guān)稅費可能無法收回，該部分資金或?qū)⒂嬏豳Y產(chǎn)減值損失。但我們預(yù)計該項目對公司未來業(yè)績影響有限，因此市場已充分反映好聲音事件的風(fēng)險。此外，唐德主要業(yè)務(wù)仍聚焦于精品影視內(nèi)容領(lǐng)域，《贏天下》首輪播映網(wǎng)臺端版權(quán)均已落定，公司頂級頭部內(nèi)容的創(chuàng)作能力再一次得到驗證，我們認(rèn)為公司未來持續(xù)發(fā)展的競爭力仍在鞏固及加強，因此遭遇黑天鵝事件影響股價回落后處于價值洼地，具有布局價值。

　　精品影視內(nèi)容作為唐德影視主營業(yè)務(wù)可持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績，且公司具有現(xiàn)象級內(nèi)容創(chuàng)作及發(fā)行實力，目前可享受量價齊升紅利。目前，唐德影視內(nèi)容年產(chǎn)出量處于上升趨勢，2018年預(yù)計9部影視作品可實現(xiàn)收入，同時受視頻及衛(wèi)視渠道對內(nèi)容需求增加，影視售價水漲創(chuàng)高，且公司具有現(xiàn)象級內(nèi)容創(chuàng)作發(fā)行實力，具有溢價優(yōu)勢。今年重頭項目《贏天下》網(wǎng)臺售賣價格超市場預(yù)期，再次驗證公司現(xiàn)象級內(nèi)容創(chuàng)作實力。我們認(rèn)為，未來影視市場對內(nèi)容的需求仍將趨勢向上，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容更具有市場議價能力，因此可持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)頭部內(nèi)容的影視公司更具有投資價值。

　　2014年12月，由唐德獨家制作發(fā)行的《武媚娘傳奇》開播，該劇播出期間不斷刷新同期收視率紀(jì)錄，并獲得2015年國劇盛典年度十大影響力電視劇稱號；

　　2017年8月，由唐德獨家簽約導(dǎo)演丁黑執(zhí)導(dǎo)的《那年花開月正圓》在東方衛(wèi)視和江蘇衛(wèi)視開播，該劇單臺收視率一路飆升強勢破3%，兩臺收視率共計破5%；

　　2017年10月，由唐德獨家簽約編劇娟子參與創(chuàng)作的《急診科醫(yī)生》在東方衛(wèi)視和北京衛(wèi)視開播，播出期間穩(wěn)居收視率榜首。

　　公司旗下影視人才聚集，儲備影視劇項目豐富，未來發(fā)展天時地利人和。唐德影視作為綜合性影視集團(tuán)，以開明的心態(tài)與業(yè)內(nèi)人才合作共贏，旗下制片人、導(dǎo)演、編劇、藝人等人才聚集，不乏國內(nèi)一線創(chuàng)作人及明星，如高翊浚、丁黑、許宏宇、魏子、娟子、范冰冰、趙薇、張豐毅等，形成唐德影視未來在市場競爭中的軟實力。此外，目前公司已儲備的影視項目豐富，為未來公司長期成長奠定基礎(chǔ)。根據(jù)唐德影視公告、公開信息以及我們的分析判斷，我們預(yù)計公司2017、2018年已儲備的影視項目不低于20個。

　　唐德影視發(fā)展前景向好，我們再度重點推薦。我們認(rèn)為唐德影視基本面、業(yè)績處于上升期，同時具有超前戰(zhàn)略布局格局，內(nèi)容制作端已涉足三大領(lǐng)域，且各領(lǐng)域均有現(xiàn)象級項目儲備（精品劇、電影、綜藝欄目）。同時唐德積極卡位線下渠道布局（院線），目前院線布局處于前期階段，未來有望成為公司業(yè)務(wù)及業(yè)績的新增長點。近期公司股價大幅下挫，我們認(rèn)為公司受“好聲音”黑天鵝事件的影響已充分反映，再度推薦底部布局公司價值機會。

　　盈利預(yù)測及投資建議：

　　盈利預(yù)測：由于唐德影視對好聲音項目已付1,875萬美元許可費及相關(guān)稅費可能無法收回，且該項目對未來盈利貢獻(xiàn)存在一定的不確定性，從審慎性角度出發(fā)，我們調(diào)整公司2017、2018年盈利預(yù)測值，預(yù)計唐德影視2017-2018年分別實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.19、5.01億元（2017年影響利潤的因素僅為好聲音項目的資產(chǎn)減值計提，扣除非經(jīng)常性損益后利潤預(yù)計3.8億）。按照公司目前總股本4億股估算，我們預(yù)計公司2017-2018年EPS分別為0.55元和1.25元。

　　投資建議：我們認(rèn)為唐德影視未來在現(xiàn)象級頭部內(nèi)容（電視劇、電影、綜藝）制作發(fā)行、渠道資源布局、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索、海外戰(zhàn)略布局、泛娛樂平臺搭建等領(lǐng)域均會有不俗的表現(xiàn)，公司借助資本市場進(jìn)入快速成長新階段，有望成為傳媒板塊的黑馬，買入評級。

　　風(fēng)險提示：《贏天下》等作品播出效果不及預(yù)期；A股市場情緒及資金面影響；監(jiān)管政策風(fēng)險；影視內(nèi)容制作成本上升導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險。