平治信息(300571)成立于2002年，2006年開(kāi)始，公司與中國(guó)聯(lián)通(600050) 玄門(mén)合作，提供在線(xiàn)教育、影視等服務(wù)；2012年，公司與中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信分別簽訂協(xié)議，開(kāi)發(fā)線(xiàn)上移動(dòng)閱讀支持框架系統(tǒng)；2015年，公司開(kāi)展自有閱讀平臺(tái)業(yè)務(wù)；2016年底公司在創(chuàng)業(yè)板上市。目標(biāo)價(jià)60元，建議買(mǎi)入。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　"百足"助力自有閱讀平臺(tái)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)分為兩大板塊，在線(xiàn)閱讀以及有聲閱讀。在線(xiàn)閱讀發(fā)展戰(zhàn)略采取"百足模式"，設(shè)炮多個(gè)導(dǎo)流接入點(diǎn)，創(chuàng)造差異化生長(zhǎng)空間，快速搶占市場(chǎng)吸引讀者，成為公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。"百足模式"下多個(gè)自有閱讀平臺(tái)蓬勃發(fā)展，多團(tuán)隊(duì)并行運(yùn)營(yíng)，內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)壓力提升內(nèi)容質(zhì)量同時(shí)使優(yōu)質(zhì)資源得以共享，為爆款I(lǐng)P孵化提供更大可能性。在有聲閱讀領(lǐng)域，公司作為較為領(lǐng)先的內(nèi)容提供商，市場(chǎng)份額位居前列，目前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。

　　對(duì)于行業(yè)內(nèi)中小型企業(yè)，差異化發(fā)展空間或體現(xiàn)在以?xún)?nèi)容為核心的數(shù)字編輯方面。平臺(tái)的成功建設(shè)需要大量的時(shí)間積聚、IP積累以及資本支持，且直面來(lái)自行業(yè)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，因此對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，做"平臺(tái)"不如做"內(nèi)容"。大平臺(tái)更加注重頭部作品及IP的培養(yǎng)，往往忽略部分閱讀質(zhì)量要求較低或有特殊閱讀需求的讀者，這為中小型數(shù)字閱讀提供商創(chuàng)造了市場(chǎng)。消費(fèi)者層次不同、需求不同，決定了數(shù)字閱讀內(nèi)容的市場(chǎng)也將呈現(xiàn)多樣化。而中小企業(yè)的機(jī)遇或在于尋找市場(chǎng)空缺，培養(yǎng)敏銳的數(shù)字編輯能力，針對(duì)熱點(diǎn)內(nèi)容、稀缺內(nèi)容出版作品。

　　公司仍在不斷增加版權(quán)投入，追求內(nèi)容為王的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)差異化戰(zhàn)略，公司相較而言向"內(nèi)容提供商"發(fā)展而非與行業(yè)巨頭直面競(jìng)爭(zhēng)做大平臺(tái)，因此內(nèi)容建設(shè)成為重中之重。為豐富閱讀平臺(tái)內(nèi)容，滿(mǎn)足用戶(hù)多樣性需求，公司除版權(quán)自生產(chǎn)以外，近年來(lái)不斷增加版權(quán)采購(gòu)支出，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)版權(quán)。目前已經(jīng)和百度文學(xué)、網(wǎng)易云閱讀、晉江文學(xué)城、中文在線(xiàn)(300364)等國(guó)內(nèi)知名內(nèi)容制作方簽訂了長(zhǎng)期合作協(xié)議；同時(shí)加強(qiáng)原創(chuàng)文學(xué)作者的簽約，2016年新增簽約作者2000余人，原創(chuàng)內(nèi)容的數(shù)量和質(zhì)量較2015年均大幅度提高。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　文化產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)重大變更

　　估值

　　預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)每股收益1.12、1.67和2.30元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率約為44、29和21倍，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格60.00元。