股權激勵增加智能配用電業(yè)務確定性

　　根據(jù)股權激勵方案，本次激勵對象包括公司高管、中層管理及核心技術（業(yè)務）人員136 人，授予總數(shù)為1087 萬股，授予價格5.27 元/股?？己四繕藶橹悄芘溆秒姌I(yè)務2018-2020 年凈利潤分別為4.33 億、5.59 億和7.04 億，復合增速為27.51%。在公司三大業(yè)務板塊中，智能配用電業(yè)務相對其他板塊增長偏緩，是市場擔心的主要因素，而隨著公司海外業(yè)務則快速放量，大幅加強公司該項業(yè)務的業(yè)績增長動能，而激進的股權激勵方案彰顯公司管理層的強大信心，估值壓制因素有望逐步解除。

　　重癥康復有望成為醫(yī)療板塊新引擎

　　自公司2016 年開始布局重癥康復領域以來，成效顯著。浙江明州康復醫(yī)院試營業(yè)至今不到兩年，已實現(xiàn)快速盈利。輕資產(chǎn)的?？七\營模式可復制性強，而重癥康復對醫(yī)療服務能力要求較高，進入壁壘高，預計未來浙江明州康復醫(yī)院的成功模式將會逐步復制到其他地區(qū)，加速公司在重癥康復?？祁I域的布局，并有望成為醫(yī)療板塊的增長新引擎。

　　價值存在低估，估值有望率先修復

　　公司當前股價對應2018-2019 年的PE 分別為15.38X 和12.49X，而2018-2019年對應2017 年的復合增速預計為21.24%，假設考慮到2020 年的股權激勵，復合增速或將更高，PEG 明顯小于1，估值存在低估。而隨著智能配用電業(yè)務恢復高增長和重癥康復業(yè)務的擴張，公司有望在未來數(shù)年迎來戴維斯雙擊。

　　盈利預測及估值

　　預計2017-2019 年公司EPS 為0.52、0.62、0.77 元/股，同比增長-6.93%、19.38%、23.12%