全年業(yè)績實現(xiàn)較快增長，基本符合預期

　　1 月16 日，公司發(fā)布2017 年度業(yè)績預告，預計全年歸母凈利潤為0.79 億~0.94 億，同比增長55%~85%，略高于我們之前預計的0.78 億，基本符合預期。

　　公司歸母凈利潤同比增幅較大，主要是因為明偉萬盛子公司效益逐步體現(xiàn)，另外公司北斗、雷達與通信、仿真等傳統(tǒng)業(yè)務也保持了良好的增長態(tài)勢。

　　衛(wèi)星移動通信產(chǎn)業(yè)將進入收獲期，關注天通終端銷售進展

　　公司是國內(nèi)擁有衛(wèi)星通信基帶芯片技術(shù)的兩家企業(yè)之一。公司自2013 年開始前瞻布局衛(wèi)星移動通信領域，并承擔了國家在衛(wèi)星通信領域的重大專項任務，2015 年9 月發(fā)布了HTD1001 衛(wèi)星移動通信與北斗衛(wèi)星導航一體化基帶處理芯片。在上述基礎上，公司自主研發(fā)了多款通導一體化模塊、終端產(chǎn)品，2016 年累計授權(quán)服務軍民用客戶數(shù)十家，并多次參與大系統(tǒng)聯(lián)調(diào)和重大應用任務保障工作，在國內(nèi)市場上形成了良好的口碑和影響力，在衛(wèi)星移動通信業(yè)務產(chǎn)業(yè)化方面奠定了良好的基礎。

　　2016 年8 月，我國首顆移動通信衛(wèi)星"天通一號01 星"發(fā)射升空，實現(xiàn)了我國領土、領海、一島鏈以內(nèi)區(qū)域覆蓋，可同時支持100 萬用戶使用。中國電信是"天通一號01 星"地面業(yè)務的獨家運營商，工信部正在批復新的號段資源，專門用于天通一號的地面移動通信。天通一號除了可以用于發(fā)生自然災害時應急通信外，還可以廣泛應用于個人通信、海洋運輸、遠洋漁業(yè)、航空救援、旅游科考等各個領域，據(jù)估計，2025 年前，我國移動通信衛(wèi)星系統(tǒng)的終端用戶將超過300 萬。中國電信將于今年開始天通一號通信終端設備的集中采購，公司作為重要的終端供應商將充分受益。

　　掌握北斗核心技術(shù)，持續(xù)拓展北斗導航行業(yè)應用

　　公司在北斗導航領域地位突出，是北斗導航民用終端級資質(zhì)企業(yè)和北斗導航民用分理服務試驗資質(zhì)企業(yè)，涵蓋芯片、模組、天線、板卡、終端、測試儀器等完整布局，產(chǎn)品形態(tài)豐富，已經(jīng)廣泛服務于眾多軍民應用。目前，公司重點打造高精度安全監(jiān)測、精準農(nóng)業(yè)、智慧旅游等優(yōu)勢特色的行業(yè)應用，進一步夯實和提升北斗綜合運營服務能力，"平臺+終端"模式逐漸深入到行業(yè)細分應用領域。

　　公司北斗導航領域行業(yè)拓展成績顯著。9月8日，公司西安索格亞航空科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，基于北斗技術(shù)共同開展民用航空領域的應用；10月10日至10月14日，中國自主研發(fā)的北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)首次在ARJ21-700飛機103架機上進行了測試試飛，公司提供的北斗RDSS短報文終端出色地完成了此次試飛任務，首次在國產(chǎn)商用飛機上實現(xiàn)利用北斗短報文功能的通信和監(jiān)視，為北斗導航系統(tǒng)在民用航空領域的產(chǎn)業(yè)化應用推廣奠定了堅實的基礎。

　　雷達與通信業(yè)務和仿真測試業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展

　　雷達與通信業(yè)務和仿真測試業(yè)務是公司的傳統(tǒng)主業(yè)，該部分業(yè)務保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢。在雷達與通信業(yè)務方面，公司承擔了多項軍品型號項目，持續(xù)完善雷達測試產(chǎn)品系列，提升復雜電磁環(huán)境下雷達仿真測試的整體方案能力，完成了寬帶高速記錄存儲設備的研制，并在多個項目中得到應用；在仿真測試業(yè)務方面，公司完成了應用于航空和軌道交通領域的多個總線測試系統(tǒng)的交付，積極參與無人平臺及智能制造領域的重大項目，結(jié)合公司在衛(wèi)星應用領域的技術(shù)積累，積極向無人平臺的戰(zhàn)略方向延伸拓展。

　　盈利預測與投資評級：天通一號終端業(yè)務將獲突破，公司有望維持較快增長，維持增持評級

　　公司前瞻布局的衛(wèi)星移動通信領域?qū)⑦M入收獲期，天通一號投入運營將帶動該業(yè)務快速發(fā)展；在北斗導航領域地位突出，在多個北斗行業(yè)應用領域取得突破性進展；在雷達與通信業(yè)務和仿真測試業(yè)務方面有多年積累，保持穩(wěn)步發(fā)展。預計公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為0.82、1.52、2.23億元，同比增長分別為60.78%、85.37%、46.57%，相應17至19年EPS分別為0.14、0.26、0.39元，對應當前股價PE分別為76、42、28倍，維持增持評級。

　　風險提示

　　天通一號終端業(yè)務進展不及預期。