動(dòng)態(tài)事項(xiàng)

　　公司發(fā)布公告，與韓華凱恩簽訂單晶爐合同。

　　事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

　　●與韓華凱恩簽訂4300萬(wàn)美元的大單，超預(yù)期。本次與韓華凱恩簽訂4300萬(wàn)美元的大單，合計(jì)2.78億元人民幣，首次中標(biāo)國(guó)際大客戶的訂單，超預(yù)期。韓華凱恩公司是韓華新能源公司在土耳其的光伏工廠的實(shí)施單位，根據(jù)相關(guān)的信息，工廠擁有從硅錠、硅片、電池到組件垂直一體化的生產(chǎn)工藝，工廠生產(chǎn)的組件將供應(yīng)給位于土耳其Konya-Karapinar的1,000MW(AC)太陽(yáng)能(000591)電站。生產(chǎn)線主要是單晶硅電池為主，初始產(chǎn)能500MW，后續(xù)將增加產(chǎn)量。

　　●韓華新能源是全球最大的光伏組件制造商之一。2016年韓華光伏組件出貨4.8GW，全球排名第四，2017年預(yù)計(jì)出貨5.5~5.7GW。根據(jù)公司的規(guī)劃，公司目前的光伏組件產(chǎn)能達(dá)8GW。公司截止到2017年三季度末硅片產(chǎn)能1.05GW，到2017年底預(yù)計(jì)為1.1GW。公司此次與韓華簽訂單晶爐大單，表明了公司的單晶爐設(shè)備實(shí)力獲得國(guó)際客戶的認(rèn)可。本次開(kāi)拓國(guó)際大客戶，有利于分?jǐn)偣緦?duì)單一大客戶中環(huán)股份(002129) 依賴的風(fēng)險(xiǎn)，公司目前的客戶除了中環(huán)已經(jīng)包括協(xié)鑫、南玻、晶澳、韓華等。

　　●單晶硅受益于光伏景氣和滲透率提高，產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張。2017-2020年全球新增光伏裝機(jī)量復(fù)合增長(zhǎng)率6%。單晶硅的轉(zhuǎn)換效率高于多晶，在光伏平價(jià)上網(wǎng)的大趨勢(shì)下，單晶是未來(lái)的趨勢(shì)。單晶硅滲透率不斷提高，樂(lè)觀預(yù)計(jì)2020年有望達(dá)40%-50%，按照我們樂(lè)觀預(yù)測(cè)2020年全球單晶硅新增產(chǎn)能需求未74GW，中國(guó)占據(jù)了全球硅片的主要產(chǎn)能，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)目前國(guó)內(nèi)的單晶硅片產(chǎn)能，目前產(chǎn)能處于緊平衡的狀態(tài)。我們認(rèn)為在全球光伏裝機(jī)維持高景氣，以及單晶硅滲透率持續(xù)提高的背景下，未來(lái)單晶硅片的產(chǎn)能依然會(huì)持續(xù)的布局。單晶硅設(shè)備持續(xù)受益于光伏行業(yè)高景氣和單晶硅滲透率提高下的單晶產(chǎn)能投資潮。

　　投資建議。維持公司2017/2018/2019年銷售收入為24.11、35.98、46.59億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)4.16、6.69、8.61億元的預(yù)測(cè)，EPS為0.42、0.68、0.87元。對(duì)應(yīng)的PE為44.5、27.7、21.5倍。公司的晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備將充分受益于光伏單晶硅滲透率提高下龍頭廠家的產(chǎn)能擴(kuò)張和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化大趨勢(shì)下國(guó)產(chǎn)硅晶圓的產(chǎn)能布局。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。光伏新增裝機(jī)不及預(yù)期、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)發(fā)展緩慢、藍(lán)寶石材料發(fā)展不及預(yù)期。