滌綸量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2016年至今，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)供需好轉(zhuǎn)，價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)景氣維持在較高水平。2017年華東地區(qū)滌綸POY全年均價(jià)8379元/噸，同比上漲19.93%，受益于此，公司全年滌綸長(zhǎng)絲銷(xiāo)售均價(jià)同比提升19.27%。此外公司恒邦二期和技改項(xiàng)目今年投產(chǎn)，帶動(dòng)了產(chǎn)銷(xiāo)量的提升。2017年公司實(shí)現(xiàn)滌綸長(zhǎng)絲銷(xiāo)售392萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.63%。滌綸量?jī)r(jià)齊升是公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　產(chǎn)能擴(kuò)張鞏固龍頭優(yōu)勢(shì)，行業(yè)景氣保障未來(lái)業(yè)績(jī)。近年來(lái)滌綸長(zhǎng)絲供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度復(fù)蘇。未來(lái)行業(yè)年新增產(chǎn)能不到3%，而需求方面，我國(guó)化纖、滌綸領(lǐng)域需求有望保持在6%-8%左右增速，行業(yè)景氣有望維持高位。未來(lái)公司將繼續(xù)加碼滌綸長(zhǎng)絲投入，未來(lái)兩年長(zhǎng)絲產(chǎn)能將分別擴(kuò)充至570萬(wàn)噸和660萬(wàn)噸，鞏固公司的龍頭優(yōu)勢(shì)。新項(xiàng)目的投產(chǎn)與行業(yè)供需改善有望保障公司2018年業(yè)績(jī)。

　　收購(gòu)浙江石化股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化進(jìn)一步完善。公司持續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，打造PX-PTX-滌綸長(zhǎng)絲的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。隨著嘉興石化二期投產(chǎn)，公司PTA已基本實(shí)現(xiàn)自給。2017年公司向大股東桐昆集團(tuán)收購(gòu)了浙江石化20%股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化進(jìn)一步完善。目前浙江石化4000萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目目前正穩(wěn)步推進(jìn)，共包括4000萬(wàn)噸煉油、800萬(wàn)噸對(duì)二甲苯、280萬(wàn)噸乙烯。其中一期2000萬(wàn)噸預(yù)計(jì)2018年投產(chǎn)。屆時(shí)公司有望將成為集煉油、化工和滌綸長(zhǎng)絲為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司2018、2019年EPS分別為1.76元和2.23元，以3月12日收盤(pán)價(jià)24.35元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為13.9倍和10.9倍。維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)、行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)力度超出預(yù)期