1、匯率波動影響當期業(yè)績，核心造船業(yè)務(wù)增長可期

　　期內(nèi)公司造船業(yè)務(wù)實現(xiàn)應(yīng)用收入180.2億，占當期營收的81.66%，仍是公司的支柱業(yè)務(wù)。造船業(yè)務(wù)收入同比減少3.92，主要是受人民幣兌美元匯率升值影響，導致以美元計價的造船業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下降。同時由于匯率變動引起匯兌損失增加及存量資金的利息收入減少，導致期內(nèi)財務(wù)費用增加5.47億，對當期業(yè)績有一定影響。民船方面，全球船舶行業(yè)繼續(xù)底部徘徊，但已起色。軍船方面，公司2017年軍品承接額出現(xiàn)一定下降，預計隨著軍改影響逐步消除，在國家海洋強國建設(shè)戰(zhàn)略引領(lǐng)下，公司軍品訂單有望率先實現(xiàn)反彈。

　　2、擬實行市場化債轉(zhuǎn)股，提升公司可持續(xù)健康發(fā)展能力

　　公司于3月21日發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)預案》，擬以實體企業(yè)廣船國際(600685) 和黃埔文沖部分股權(quán)為標的開展資產(chǎn)重組項目，實行市場化債轉(zhuǎn)股，規(guī)模達48 億元人民幣，預計本次重大資產(chǎn)重組項目完成后公司合并口徑資產(chǎn)負債率將由72.95%降低至62%，可以有效降低公司財務(wù)風險，提升核心競爭力和可持續(xù)健康發(fā)展能力。

　　3、船舶行業(yè)持續(xù)整合去產(chǎn)能，土地補償款有望幫助公司度過經(jīng)驗低谷

　　短期內(nèi)雖新船市場有所改善，“去產(chǎn)能”成效初現(xiàn)，供需矛盾有所緩解，但結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩問題未得到實質(zhì)性解決，船舶行業(yè)去產(chǎn)能工作仍將持續(xù)。廣船國際官微此前發(fā)布消息稱,廠區(qū)將從荔灣搬遷至南沙新區(qū)龍穴基地，公司下屬船廠有望進一步進行整合，淘汰落后產(chǎn)能，加速造船行業(yè)供給側(cè)改革。對原有土地，公司子公司廣船國際與廣州廣船船業(yè)有限公司簽定《廣船國際荔灣廠區(qū)地塊搬遷補償協(xié)議》，依照約定，上市公司在2017年內(nèi)收到補償費用8.27億元，并確認為營業(yè)外收入，預計對公司未來年度經(jīng)營與業(yè)績也會產(chǎn)生一定的積極作用。

　　4、業(yè)績預測：

　　預計 2018-2020 年公司 EPS 為0.13、0.24、0.37元，給予“強烈推薦” 評級！

　　風險提示：民船市場持續(xù)低迷，人民幣匯率波動帶來匯率風險。