當市場還在探討“百億”級別基金經(jīng)理管理邊界時,主動權(quán)益類基金迎來了繼易方達張坤后的第二位“千億”級別的基金經(jīng)理——景順長城基金的劉彥春。同時,“百億+”“五百億+”基金經(jīng)理的隊伍也在逐漸壯大。頭部頂流基金經(jīng)理對市場和上市公司的影響力越來越大,在基金一季報和上市公司一季報密集披露期,一些頂流基金經(jīng)理最新調(diào)倉信息披露后,相關公司股價隨即上漲的情況屢屢出現(xiàn)。

　　“在頭部基金經(jīng)理管理規(guī)模增加的同時,需看到可投資的范圍、整個股票市場的市值也在增加,目前處在一個雙向擴容的正循環(huán)階段?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示,一方面市場容量變得更大,另一方面隨著金融科技的發(fā)展,基金經(jīng)理的管理能力邊界隨之不斷拓展,基金行業(yè)的頭部效應預計仍會持續(xù),業(yè)績越好的基金經(jīng)理或投資團隊的管理規(guī)模會越大。

　　隨著基金一季報披露完畢和上市公司一季報的陸續(xù)披露,頂流公募基金經(jīng)理以及私募大佬的“獨門股”陸續(xù)曝光。

　　4月21日,由傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠成長價值混合基金披露一季報。該基金前十大重倉股為中國移動、立訊精密、東方雨虹、衛(wèi)寧健康、萬華化學、隆基股份、【國瓷材料(300285)、股吧】、先導智能、新宙邦、巨星科技。相較2020年年末,中國移動、衛(wèi)寧健康、萬華化學、巨星科技新進前十大重倉股之列。其中,中國移動更是被傅鵬博在一季度陸續(xù)買至基金第一大重倉股,最新持股數(shù)量為5738.45萬股,較去年年末的1249.50萬股增持了4488.95萬股。

　　同為睿遠基金旗下,由趙楓管理的睿遠均衡價值三年混合也在一季度大幅買入中國移動,并位列基金第二大重倉股,持有2484.70萬股。該基金2020年年末的全部持倉中并未出現(xiàn)中國移動的身影。

　　前一日,由劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長一季報顯示,相較2020年年末,龍蟒佰利和【恒力石化(600346)、股吧】新進前十大重倉股。實際上,除廣發(fā)小盤成長外,劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒和廣發(fā)雙擎升級也重倉持有龍蟒佰利,在一季度新進為龍蟒佰利的前十大流通股東,位列第七、八大流通股東,上述兩只基金分別持有4530.29萬股和3388.38萬股,占流通A股比例為3.01%和2.25%。同樣由劉格菘管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)鑫享等產(chǎn)品前十大重倉股中也出現(xiàn)了龍蟒佰利的身影。

　　由張坤管理的易方達中小盤混合也在一季度進行了持倉結(jié)構(gòu)方面的大幅調(diào)整。截至一季度末,易方達中小盤的前十大重倉股分別為美年健康、五糧液、貴州茅臺、華蘭生物、百潤股份、通策醫(yī)療、恒生電子、【蘇泊爾(002032)、股吧】、中炬高新、天壇生物。相較2020年年末,張坤重點加倉了華蘭生物,持股市值占基金資產(chǎn)凈值從0.11%上升至2021年一季度的6.06%,持股市值占比排名從第22位升至第4位。另一只由張坤管理的易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有最新前十大重倉股中也出現(xiàn)了華蘭生物,持倉約1300萬股。

　　由朱少醒管理的富國天惠在一季度末的前十大重倉股中出現(xiàn)了【韋爾股份(603501)、股吧】和寶信軟件,這兩只個股在去年年末僅位列該基金持倉的第19位和20位。目前,富國天惠已位列寶信軟件第三大流通股東,持有1420.65萬股。

　　包攬2020年權(quán)益類基金業(yè)績前三名的基金經(jīng)理趙詣,在2021年一季度增持了天賜材料,其管理的農(nóng)銀匯理新能源主題位列天賜材料第四大流通股東。

　　部分私募大佬的最新操作也陸續(xù)揭秘。南微醫(yī)學一季報顯示,高毅資產(chǎn)馮柳新進成第五大流通股東,持有100萬股,持股市值1.85億元(一季度末),占流通A股比例為2.33%。除馮柳外,前十大流通股東中還包括易方達醫(yī)療保健行業(yè)混合、農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題股票、易方達新興成長靈活配置混合、匯添富科創(chuàng)板2年定期開放混合等基金。

　　隨著頂流基金經(jīng)理們的持倉陸續(xù)浮出水面,上述獨門股股價普遍隨之出現(xiàn)異動。一些公司被頂流基金經(jīng)理加倉的信息披露后,股價在次日出現(xiàn)上漲。比如,4月20日晚廣發(fā)小盤成長發(fā)布一季報,披露了基金經(jīng)理劉格菘最新持倉情況后,被其大幅增持的龍蟒佰利在4月21日大漲6.72%。4月21日早間,睿遠基金發(fā)布旗下基金一季報顯示,中國移動成為傅鵬博管理基金的第一大重倉股,中國移動的股價在21日和22日均出現(xiàn)上漲。

　　除了上述公司,還有4月21日晚間發(fā)布的公告披露朱少醒加倉寶信軟件后,22日寶信軟件上漲3.67%；4月21日早間披露的趙詣增持天賜材料后,天賜材料自21日起連續(xù)3日股價上漲；4月19日晚披露的馮柳新進南微醫(yī)學后,南微醫(yī)學股價也開啟連續(xù)4日上漲；4月18日晚間,易方達基金公布了頂流基金經(jīng)理張坤的最新持倉,季報顯示,張坤重點加倉華蘭生物,19日華蘭生物上漲3.16%,20日華蘭生物繼續(xù)上漲。

　　幾家歡喜幾家愁,也有一些上市公司在頂流基金經(jīng)理減持的消息公告后,股價應聲下跌。

　　可以看到,隨著基金經(jīng)理管理規(guī)模的不斷擴大,其調(diào)倉換股對公司股價的影響有所顯現(xiàn)。截至2021年一季度,景順長城基金劉彥春以1015.8億元的管理規(guī)模成為公募基金史上繼易方達基金張坤后,第二位在管主動權(quán)益類基金規(guī)模超千億的基金經(jīng)理。數(shù)據(jù)顯示,144家公募機構(gòu)中,僅有37家基金公司管理資金規(guī)模(非貨規(guī)模)超過千億元。

　　基煜基金研究團隊認為,千億基金經(jīng)理的出現(xiàn),代表了三層含義：第一,隨著“房住不炒”和對資本市場的重視前所未有,居民配置資金開始大量進入A股市場,公募基金的管理能力和賺錢效應得到了投資者的認可；第二,資管新規(guī)落地以來,整個資管行業(yè)出現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型,機構(gòu)配置資金也開始以公募基金的形式進入A股；第三,隨著整個公募基金行業(yè)不斷向頭部化集中,頭部基金公司和頭部基金經(jīng)理的“馬太效應”愈發(fā)明顯,而且這一趨勢還會延續(xù),只是可能會隨著市場的變化而在節(jié)奏上有所變動。

　　此外,還有不少主動權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模突破500億元。截至2021年一季度末,廣發(fā)基金劉格菘管理規(guī)模達744.57億元,中歐基金葛蘭管理規(guī)模達到705.38億元,興證全球基金董承非和謝治宇管理規(guī)模雙雙達到660億元,還有前海開源基金曲揚、易方達基金蕭楠、匯添富基金胡昕煒、易方達基金馮波、南方基金茅煒等人管理規(guī)模均超500億元。整體來看,前100大主動權(quán)益基金經(jīng)理合計管理規(guī)模達35118億元,粗略計算,在2021年一季度,混合型基金迭加主動股票型基金總規(guī)模為60742億元,這100位基金經(jīng)理管理規(guī)模已超公募基金半壁江山。

　　不過,盈米基金研究院院長楊媛春表示,公募基金管理中的“雙十原則”(一只基金持同一股票不得超過基金資產(chǎn)的10%,一個基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值的10%),會在很大程度上避免基金調(diào)倉換股對于持倉品種股價的沖擊,保證市場的流動性和價格的相對平穩(wěn)。此外,目前頭部權(quán)益基金經(jīng)理管理的不少品種可以同時投資A股和港股市場,A股市場總市值已經(jīng)增長到80萬億元左右,在看到頭部基金經(jīng)理管理規(guī)模增加的同時,也需看到可投資的范圍、整個股票市場的市值也在增加,目前處在一個雙向擴容的正循環(huán)階段。

　　隨著千億基金經(jīng)理的陸續(xù)出現(xiàn),“百億+”“五百億+”基金經(jīng)理隊伍日漸壯大,這些頂流頭部基金經(jīng)理對市場的影響力越來越大,他們受到的關注和討論也越來越多。日漸膨脹的管理規(guī)模對于基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理來說意味著什么？

　　頭部基金經(jīng)理話語權(quán)增加肯定會帶來內(nèi)外部支持資源的增加,更好地助力其投資。但不可忽視的是,背后也存在一定連鎖反應。

　　基煜基金研究團隊指出,對于主動管理的基金產(chǎn)品而言,基金經(jīng)理的管理能力一定存在邊界,這一能力邊界會根據(jù)不同基金公司投研團隊的配置、投研系統(tǒng)的支持以及基金經(jīng)理本身的能力和風格而有所差異,隨著金融科技的發(fā)展,基金經(jīng)理的管理能力邊界會隨之不斷拓展。但對于目前絕大部分基金經(jīng)理而言,不要說“千億”,可能“百億”就會是一個坎兒。

　　楊媛春表示,一位基金經(jīng)理的投資策略、投資框架是否可以容納這么大的規(guī)模,換言之,規(guī)模是否會成為業(yè)績的敵人？比如,走相對單一賽道、類似純科技、成長等方向的基金,策略容量或者可投公司的整體規(guī)模相對有限。另外,基金經(jīng)理乃至整個投研團隊是否做好了管理大規(guī)模資金的整體準備：研究、系統(tǒng)、風控的一系列支持是否迅速補齊。尤其對于管理規(guī)模短期出現(xiàn)數(shù)量級增長的投研團隊,體系化支持尤為重要,避免因為管理能力與管理規(guī)模之間的不匹配帶來不必要的風控問題和投資業(yè)績下滑。

　　楊媛春還認為,頭部基金經(jīng)理規(guī)模的增加,是市場正向激勵的一種方式：整體管理能力越強、業(yè)績中長期優(yōu)良的投資團隊和基金經(jīng)理,市場從規(guī)模的角度給予了正面認可。基金行業(yè)的頭部效應預計仍會持續(xù),業(yè)績越好的基金經(jīng)理或投資團隊管理規(guī)模越大。

　　需要關注的是,需持續(xù)關注頭部公司管理規(guī)模和行業(yè)、市場總規(guī)模的占比是否處在合理位置,盡可能減少潛在的流動性風險?；鸸疽残桦S時關注基金經(jīng)理的管理規(guī)模是否已經(jīng)超出了策略容量,在業(yè)績、規(guī)模、投資團隊的投資能力進一步成長之間要做好平衡。其次,隨著頭部效應的強化,市場的審美會偏大市值化,需要關注大小市值公司的相對平衡。

　　此外,當前股債市場都在震蕩階段,資管行業(yè)整體管理規(guī)模預計在一定時間內(nèi)是個存量市場。如果資管機構(gòu)的頭部效應過于明顯,對整個行業(yè)生態(tài)的影響和變化也需進一步關注。