券商正從搶灘公募基金市場、提升主動(dòng)管理兩方面，加速優(yōu)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　如今，隨著券商向公募基金業(yè)務(wù)不斷滲透，也將促使公募基金行業(yè)的競爭愈加激烈。目前，共有191只大集合產(chǎn)品完成公募化改造，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品公募化改造仍在加速中。不過，在群雄逐鹿的公募基金市場中，券商也面臨著諸多考驗(yàn)，年內(nèi)有41%的公募化改造產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。

　　現(xiàn)金管理類產(chǎn)品促公募化改造

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，按基金轉(zhuǎn)型生效日，截至5月25日，目前已有39家券商及券商資管子公司(以下統(tǒng)稱“券商”)完成了191只大集合產(chǎn)品的公募化改造；中信證券、光大資管、海通資管、東證資管、廣發(fā)資管、國泰君安資管均完成了10只以上產(chǎn)品公募化改造。

　　其中，今年以來券商已完成41只產(chǎn)品改造，并且有不少券商的大集合產(chǎn)品已全部完成公募化改造。值得注意的是，今年以來，完成公募化改造的產(chǎn)品中，有9只是貨幣市場型基金。5月9日，華泰資管最后一只原大集合轉(zhuǎn)公募產(chǎn)品已完成參公改造，該產(chǎn)品是貨幣市場型基金。

　　對此，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受記者采訪時(shí)表示，“券商現(xiàn)金管理類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過渡期延長至2022年底，因此，今年以來各券商及資管子公司的現(xiàn)金類相關(guān)產(chǎn)品的公募化改造工作正在加速推進(jìn)中。近期券商推出的公募化現(xiàn)金管理產(chǎn)品多是之前資管大集合公募改造產(chǎn)品，主要是針對旗下客戶的保證金等?！?/p>

　　近期，多家券商已開始大力宣傳上述改造完成的公募化貨幣市場型基金，特別主打保證金理財(cái)。

　　“特定目標(biāo)客戶群體的限制，使得券商現(xiàn)金類產(chǎn)品相比于公募貨幣市場基金投資范圍和限制更加嚴(yán)格，資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性要求更高，故券商現(xiàn)金產(chǎn)品的管理費(fèi)用一般要高于公募貨幣型基金。同時(shí)，部分券商發(fā)揮自身平臺(tái)優(yōu)勢，為客戶提供可以自動(dòng)申贖的現(xiàn)金管理產(chǎn)品，為客戶提供更加便捷的資金管理體驗(yàn)?！标悏魸嵪蛴浾呓忉尩?。

　　年內(nèi)41%產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益

　　作為公募基金行業(yè)的生力軍，資管新規(guī)正式落地后，券商公募化改造產(chǎn)品也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，需要與諸多機(jī)構(gòu)進(jìn)行同臺(tái)競爭。

　　在年內(nèi)市場震蕩加劇的情況下，數(shù)據(jù)顯示，今年以來，235只有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的大集合公募化改造產(chǎn)品(A/B/C/D份額分開統(tǒng)計(jì))的算數(shù)平均收益率為-7.04%，中位數(shù)為-3.46%。其中，有41%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，大部分均為債券型基金；59%的產(chǎn)品為負(fù)收益，受市場因素影響，偏股混合型基金及普通股票型基金中沒有正收益產(chǎn)品。

　　“其中，券商公募化改造債券型基金產(chǎn)品86只，算數(shù)平均收益率為0.42%，高于同期公募基金債券型基金指數(shù)0.09%的漲幅；混合型基金64只，算數(shù)平均收益率為-19.21%，同期混合型基金指數(shù)跌幅為-16.02%?！标悏魸嵪蛴浾弑硎?，從投資回報(bào)來看，年初以來券商資管公募化改造產(chǎn)品中債券型基金收益要好于同期公募基金，但混合型基金收益落后于同期公募基金。

　　目前，公募基金規(guī)模超1000億元的券商包括東證資管、財(cái)通資管、【中銀證券(601696)、股吧】。相較于公募基金公司，券商在公募產(chǎn)品領(lǐng)域存在著一定的挑戰(zhàn)。陳夢潔告訴記者：“公募基金公司的投研團(tuán)隊(duì)和品牌建設(shè)相較于券商資管更加成熟，相關(guān)客戶群體更加龐大。而券商資管作為后來者在從私募到公募的轉(zhuǎn)型過程中需要重新構(gòu)建與產(chǎn)品規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)收益特征匹配的投研團(tuán)隊(duì)?！?/p>

　　不過，券商也有自身的一些稟賦特點(diǎn)，在服務(wù)民生和支持資本市場健康發(fā)展中也將發(fā)揮積極作用。

　　券商需要構(gòu)建核心競爭力

　　2018年11月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>操作指引》中提出，具有公募基金牌照的券商，將大集合產(chǎn)品改造成公募基金產(chǎn)品。未取得公募基金牌照的券商，應(yīng)先向證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)提交驗(yàn)收申請文件，取得確認(rèn)函后，券商就該大集合產(chǎn)品向證監(jiān)會(huì)提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年。規(guī)范后的大集合產(chǎn)品3年合同期屆滿仍未轉(zhuǎn)為公募基金的，將適時(shí)采取規(guī)模管控等措施。

　　也就是說，只有具備公募基金牌照的券商公募化改造產(chǎn)品才能被正式貼上“公募基金”的標(biāo)簽，而還未取得公募基金牌照的券商公募化改造產(chǎn)品仍是集合資管計(jì)劃，并不是嚴(yán)格意義上的公募基金，僅是參考公募基金運(yùn)作的公募化產(chǎn)品。

　　為此，多家券商已積極設(shè)立資管子公司，在政策的推動(dòng)下已著手準(zhǔn)備公募基金牌照的申請。5月24日晚間，國泰君安公告擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上海工投所持有的華安基金8%股權(quán)，若交易完成后公司持有華安基金的股權(quán)比例將增加至51%，華安基金將成為公司控股子公司。

　　華創(chuàng)證券非銀組組長徐康表示，“國泰君安有望成為首家實(shí)現(xiàn)‘一參一控一牌’的券商。此次國泰君安業(yè)務(wù)布局亦部分反應(yīng)行業(yè)對公募基金業(yè)務(wù)長期向好趨勢保持樂觀。今年公司資管業(yè)務(wù)及營收同比預(yù)計(jì)會(huì)有明顯提升。此次控股華安基金是公司彌補(bǔ)資管、財(cái)富管理業(yè)務(wù)能力的重要一步?！?/p>

　　在群雄逐鹿的市場競爭環(huán)境下，券商公募業(yè)務(wù)又將如何實(shí)現(xiàn)在大資管行業(yè)中不可替代的價(jià)值？陳夢潔也向記者坦言，“當(dāng)前券商資管公募化轉(zhuǎn)型正處于起步階段，后續(xù)發(fā)展無論是與公募基金、銀行理財(cái)展開全面競爭，還是走差異化道路，都需要構(gòu)建自身的核心競爭力。券商資管要想在公募領(lǐng)域后發(fā)制人，需要重點(diǎn)在投資理念、資源協(xié)同兩個(gè)方面發(fā)力。一方面在從私募到公募的轉(zhuǎn)型過程中，充分發(fā)揮自身投研實(shí)力的同時(shí)需要重新構(gòu)建與產(chǎn)品規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)收益特征匹配的投研團(tuán)隊(duì)，持續(xù)完善固收+和權(quán)益類產(chǎn)品線。另一方面要充分發(fā)揮自身機(jī)構(gòu)客戶資源和全業(yè)務(wù)鏈的綜合平臺(tái)優(yōu)勢，通過一二級(jí)市場投資聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建自身核心競爭力，并利用現(xiàn)有分支機(jī)構(gòu)的渠道優(yōu)勢，逐漸樹立品牌知名度?！?/p>