長江證券(8.60,-0.960,-10.04%)8月25日發(fā)布金風科技(13.55,-1.500,-9.97%)研究報告，報告摘要如下：

　　事件描述

　　金風科技發(fā)布中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入94.29億元,同比增長110.90%;歸屬母公司凈利潤12.45億元,同比增長276.62%;EPS為0.46元;其中,2季度實現(xiàn)營業(yè)收入68.78億元,同比增長126.47%;歸屬母公司凈利潤9.97億元,同比增長256.10%;2季度EPS為0.37元,1季度為0.09元。

　　事件評論

　　裝機大年業(yè)績超預期,全年高增長仍將持續(xù)。2015年國內(nèi)風電裝機大年確定,公司作為國內(nèi)風機龍頭企業(yè)明顯受益:1)上半年公司風機及零部件業(yè)務(wù)收入80.28億元,同比增長117.33%;2)風電服務(wù)(EPC為主)業(yè)務(wù)收入4.53億元,同比增長86.76%;3)風電場業(yè)務(wù)收入8.35億元,同比增長60.63%。上半年實現(xiàn)凈利潤12.45億元,2季度單季度9.97億元,凈利率13.21%創(chuàng)2010年以來最高水平。下半年進入旺季,業(yè)績高增長仍將持續(xù),公司預計1-9月實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤17.92-23.90億元,同比增長50%~100%,我們判斷業(yè)績增速將超過20億元,接近業(yè)績預測上限。

　　風機銷售快速增長,盈利彈性持續(xù)釋放。受電價調(diào)整帶來的搶裝影響,上半年淡季需求放量增長,公司實現(xiàn)風機銷售2.10GW,同比增長122.34%,市場占有率約20.5%,整體維持穩(wěn)定,新推出的2MW機型逐步獲市場認可,實現(xiàn)銷售110MW。從訂單來看,公司待執(zhí)行訂單7.89GW,環(huán)比持續(xù)上升,維持高位水平,保證后期增長持續(xù)性。盈利方面,雖然產(chǎn)品價格維持穩(wěn)定,但受益成本下降及規(guī)模化,風機盈利彈性加速釋放,上半年1.5MW風機毛利率維持穩(wěn)定,2.5MW風機毛利率同比上升1.30%,而風機事業(yè)部實現(xiàn)凈利潤11.05億元,凈利率由2014年7.94%上升至10.77%(扣除公允價值變動帶來的投資收益,凈利率為9.67%)。

　　風電場業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進,年底并網(wǎng)規(guī)模有望達3GW。公司風電場運營戰(zhàn)略明確,裝機規(guī)模穩(wěn)定增長,報告期末并網(wǎng)電站規(guī)模2.05GW,其中權(quán)益裝機1.65GW,在建權(quán)益裝機1.30GW,年底并網(wǎng)規(guī)模有望達3GW。此外,公司1.33GW風電場項目進入第五批核準計劃。上半年風電場業(yè)務(wù)貢獻收入8.35億元,實現(xiàn)凈利潤2.49億元(其中投資收益0.53億元),凈利率29.73%。

　　維持買入評級。預計公司2015、2016年EPS分別為1.11、1.34元,對應PE為15、12倍,維持買入評級。