中信建投8月25日發(fā)布華發(fā)股份(11.08,-1.230,-9.99%)研究報告，報告摘要如下：

　　華發(fā)股份發(fā)布2015年半年報,實現營業(yè)收入22.32億元,同比增長11.85%;實現歸屬母公司凈利潤2.43億元,同比增長432.27%;每股收益0.30元。

　　業(yè)績釋放超預期,期待銷售續(xù)寫篇章:公司上半年業(yè)績釋放超預期,一方面是受益于公司轉讓旗下子公司股權,另一方面得益于毛利的提升。公司報告期內銷售金額33.64億,主要是珠海區(qū)域的貢獻,下半年重點項目橫琴首府預計在3季度推出,可售貨值達70億,隨著市場銷售行情的繼續(xù)發(fā)酵,維持全年120億的銷售判斷。

　　版圖擴張加速彰顯公司雄心:上半年公司加快擴張步伐,鞏固自身在珠海強勢地位的同時,繼續(xù)加大在核心城市擴張的戰(zhàn)略布局。以地王記錄分別拿下上海和武漢各兩宗地塊,8月又通過聯合大橫琴置業(yè)收購廣東客商匯實業(yè)100%股權,對應新增橫琴土地儲備49.58萬方。公司土地資源儲備豐富,新開工節(jié)奏也相應加快,預計年底將有700-800億可售貨值儲備。結合14年拿地情況來看,公司圍繞珠海,上海,廣州,武漢等核心城市的區(qū)域戰(zhàn)略布局體系已經成型,未來將繼續(xù)堅持和貫徹針對核心城市的擴張戰(zhàn)略,隨著公司不斷深化和鞏固一二線核心城市的布局優(yōu)勢,公司有望開啟新一輪的成長周期。

　　資金壓力略增,再融資解憂:因公司今年來加大拿地力度,資金承壓上升,凈負債率創(chuàng)出新高,不過得益于良好的銷售狀況,短債壓力有所下降。上半年公司啟動再融資方案,大股東也積極認購彰顯出公司未來良好發(fā)展前景,若順利獲批,將有效降低公司的債務壓力,也將有助于公司在新戰(zhàn)略框架下加速發(fā)力。

　　盈利預測與投資評級:預計公司15-16年EPS分別為0.83、1.03元,維持“買入”評級。