齊魯證券8月25日發(fā)布河北鋼鐵(5.67,-0.630,-10.00%)研究報告，報告摘要如下：

　　主要事件:河北鋼鐵公布非公開發(fā)行A股預(yù)案,擬以不低于5.6元/股價格發(fā)行不超過14.28億股募資不超過80億元,用于收購唐鋼集團(tuán)持有的唐鋼汽車板公司100%股權(quán)(擬投41.05億元)、新建高強(qiáng)度汽車板技術(shù)改造項目二期工程(擬投15億元)以及償還銀行借款(擬投23.95億元);

　　項目定位高端汽車家電板:唐鋼汽車板公司是唐鋼集團(tuán)子公司,主要負(fù)責(zé)“高強(qiáng)度汽車板技術(shù)改造項目”、“高強(qiáng)度汽車板技術(shù)改造項目二期工程”的建設(shè)和運(yùn)營。高強(qiáng)度汽車板技術(shù)改造工程于2013年6月23日開始動工,2015年1月15日連退機(jī)組、酸軋機(jī)組熱負(fù)荷試車,2月14日鍍鋅機(jī)組熱負(fù)荷試車,目前處于試生產(chǎn)階段,預(yù)計于2015年年底正式投產(chǎn)。項目建設(shè)規(guī)模為150萬噸/年,主要產(chǎn)品及生產(chǎn)規(guī)模如下:冷軋產(chǎn)品75萬噸/年、熱鍍鋅產(chǎn)品40萬噸/年、冷硬卷35萬噸/年。其中,冷軋產(chǎn)品主要定位于中低端汽車以及普通家電,用以補(bǔ)充目前普通冷軋板卷的市場缺口;熱鍍鋅產(chǎn)品主要定位于汽車高強(qiáng)用鋼,目前唐鋼汽車板公司可以生產(chǎn)強(qiáng)度達(dá)到980MPa的高強(qiáng)度汽車板,產(chǎn)品規(guī)格為0.2~2.5*700~1600mm;冷硬卷是熱軋卷板經(jīng)過酸洗、冷軋得到的,屬于熱軋與冷軋產(chǎn)品的過渡產(chǎn)品。

　　二期項目為熱鍍鋅產(chǎn)品:項目分為5號(40萬噸)和6號(25萬噸)熱鍍鋅產(chǎn)品,其中5號熱鍍鋅產(chǎn)品厚度為:0.5-3.0mm,寬度為:850-1600mm;6號熱鍍鋅產(chǎn)品厚度為:0.2~1.5mm,寬度為:850~1300mm。產(chǎn)品均定位于高端汽車板、家電板(強(qiáng)度級別最高為780MPa);

　　升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu):唐鋼有三條熱軋生產(chǎn)線:1810線、1700線和1580線,總生產(chǎn)能力為750萬噸/年,但冷軋作為熱軋生產(chǎn)后的深加工工藝,生產(chǎn)能力僅為230萬噸/年,冷軋深加工比例明顯偏低,與熱軋產(chǎn)能匹配不平衡,高強(qiáng)度汽車板技術(shù)改造項目的實(shí)施將增強(qiáng)熱軋板的消化能力。當(dāng)然冷軋項目的未來銷路仍取決于下游汽車家電行業(yè)的運(yùn)行情況,目前來看下游趨勢尚不明朗;

　　投資建議:此次增發(fā)項目主要意義在于增強(qiáng)公司深加工能力,提升產(chǎn)品的技術(shù)含量,適應(yīng)下游應(yīng)用高端化的趨勢。此外,公司未來也有望受益于地方國企改革(1504.59,-125.210,-7.68%)大潮,同時也是京津冀一體化的利好標(biāo)的,公司未來積極變化值得期待。綜合考慮到停牌期間大盤的下跌幅度及未來中短期A股的走勢預(yù)期,給予公司“持有”評級。