關(guān)注1：主營業(yè)務(wù)下滑，轉(zhuǎn)型升級(jí)尋出路公司的主營業(yè)務(wù)主要是兩大部分摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)和通用動(dòng)力業(yè)務(wù)，營業(yè)收入占比分別約為70%和20%。受到近年來國內(nèi)摩托車市場(chǎng)萎縮的影響，摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)自2012年起逐年下滑，今年上半年同比降低4.16%，仍然持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。通用動(dòng)力產(chǎn)品國際業(yè)務(wù)占90%，主要面向美國的農(nóng)用機(jī)械市場(chǎng)，該部分業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)，但由于競爭激烈，毛利率逐年下降，只有13%左右?；诋?dāng)前兩大主營業(yè)務(wù)發(fā)展前景一般的現(xiàn)狀，公司及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，將新業(yè)務(wù)的拓展作為長期發(fā)展目標(biāo)，未來公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型將成為公司最大看點(diǎn)。

　　關(guān)注2：新能源動(dòng)力是發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的最佳方向隨著節(jié)能環(huán)保越來越受重視，摩托車燃油發(fā)動(dòng)機(jī)被新能源動(dòng)力替代成為了一種必然趨勢(shì)。當(dāng)前，公司正在向新能源動(dòng)力轉(zhuǎn)型，由燃油發(fā)動(dòng)機(jī)向電動(dòng)機(jī)過渡。目前公司的部分電動(dòng)機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)在銷售，預(yù)計(jì)2014年有1萬臺(tái)左右的規(guī)模，未來仍有很大的發(fā)展空間，有望成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。

　　關(guān)注3：收購華安天成股權(quán)，積極布局通用航空公司通過收購北京華安天成10%的股權(quán)，正式進(jìn)入了通用航空領(lǐng)域，并將通用航空作為轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略發(fā)展方面，積極進(jìn)行布局。華安天成是國家空管委辦公室授予的國家空域評(píng)估技術(shù)支持單位，主要負(fù)責(zé)空域評(píng)估、規(guī)劃及論證工作，是我國具備空域評(píng)估資質(zhì)僅有的兩家單位之一。公司通過此次收購，掌握了我國空域規(guī)劃的相關(guān)資源，對(duì)于未來公司在通用航空領(lǐng)域的發(fā)展具有積極意義。

　　關(guān)注4：通過項(xiàng)目合作，進(jìn)軍航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域公司9月2日公告，與天津內(nèi)燃機(jī)研究所合作開發(fā)航空發(fā)動(dòng)機(jī)tdo項(xiàng)目，借助自身在摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的設(shè)計(jì)和加工制造優(yōu)勢(shì)，成功轉(zhuǎn)型進(jìn)入航空發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)制造領(lǐng)域。據(jù)了解，公司合作開發(fā)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品，可廣泛應(yīng)用于無人機(jī)產(chǎn)品，填補(bǔ)國內(nèi)在該領(lǐng)域的空白，國產(chǎn)化替代空間很大。當(dāng)前，該合作項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2014年12月將完成樣機(jī)的研制，2015年5月前完成試飛。

　　公司在主營業(yè)務(wù)下滑的情況下，積極尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)，一方面基于現(xiàn)有燃油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)向新能源動(dòng)力轉(zhuǎn)變，另一方面通過參股華安天成和與天津內(nèi)燃機(jī)所進(jìn)行航空發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目合作積極布局通用航空領(lǐng)域。在當(dāng)前我國低空空域有望逐步開放的大趨勢(shì)下，我們看好公司通用航空業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益為0.32元、，對(duì)應(yīng)pe為29倍、25倍和20倍。首次關(guān)注給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　國內(nèi)通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度不達(dá)預(yù)期;公司與天津內(nèi)燃機(jī)研究所合作項(xiàng)目完成情況不達(dá)預(yù)期。