長江證券(9.99,-0.010,-0.10%)9月11日發(fā)布衛(wèi)士通(44.10,4.010,10.00%)研究報告，報告摘要如下：

　　定增30億打造技術(shù)支撐和業(yè)務(wù)爆點。

　　公司當(dāng)前面臨著市場空間巨大、需求緊迫的良好發(fā)展機遇,計劃募資30億投入新型商用密碼系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及國際化等五大項目,大力的投入將從多個維度促進公司的成長再提速:1)技術(shù)層面,進一步拉近和國外廠商差距甚至完成超越,為國產(chǎn)化替代打下基礎(chǔ);2)產(chǎn)業(yè)化層面,加強密碼技術(shù)的產(chǎn)品化能力,豐富如智能移動終端、國產(chǎn)自主安全終端、安全芯片等產(chǎn)品線,突破產(chǎn)業(yè)化瓶頸;3)業(yè)務(wù)層面,模式全新升級,從B端客戶轉(zhuǎn)向B+C端,從專用產(chǎn)品升級至行業(yè)解決方案,徹底打開盈利空間。

　　政策驅(qū)動+需求提升,密碼龍頭重回發(fā)展快車道。

　　衛(wèi)士通是密碼和安全集成領(lǐng)域龍頭,通過收購三零瑞通等三家公司初步打造從算法到產(chǎn)品、服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈,綜合競爭能力進一步增強。隨著保密產(chǎn)品的逐步恢復(fù),同時充分發(fā)揮和集成等業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng),疊加當(dāng)前政策加碼和需求提升雙輪驅(qū)動行業(yè)景氣向上,公司憑借核心密碼技術(shù)、最高級別、最全的安全資質(zhì)、黨政軍等優(yōu)質(zhì)客戶資源和產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢將最大分享行業(yè)高景氣紅利,已開啟新一輪的高增長。

　　國企改革(1576.93,-3.900,-0.25%)起航,向信息安全(1799.23,23.460,1.32%)旗艦企業(yè)邁進。

　　電科集團組建網(wǎng)絡(luò)安全子集團大力發(fā)展信息安全產(chǎn)業(yè),同時四川省強力支持,網(wǎng)安子集團的愿景是打造中國信息安全的旗艦企業(yè),而公司作為中國網(wǎng)安旗下唯一的信息安全上市平臺,將充分發(fā)揮平臺整合作用。公司對三零瑞通等三家公司的收購僅僅是開始,網(wǎng)安子集團旗下依然有著大量的現(xiàn)有的資產(chǎn)和培育資產(chǎn),未來資產(chǎn)注入和其他外延收購將成為公司發(fā)展的新常態(tài),助力公司朝信息安全旗艦企業(yè)邁進。預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.58、0.93和1.39元,對應(yīng)PE分別為68倍、42倍和28倍,維持“買入”評級。