紅宇新材：期待產(chǎn)業(yè)拓展 謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)

　　2015-01-13 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：民生證券 研究員：朱旭光

　　[摘要]

　　一、事件概述公司發(fā)布全年業(yè)績修正預(yù)告，上調(diào)盈利區(qū)間至1100萬-1700萬，下滑-50%-23%，四季度經(jīng)營狀況改善明顯。我們看好公司在新材料及相關(guān)領(lǐng)域的拓展。不考慮外延并購，上調(diào)2014年-2016年eps分別為0.13、0.21和0.36元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　二、分析與判斷下游投資意愿恢復(fù)四季度收入大幅增長公司主要產(chǎn)品屬于耐磨材料，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括建材、礦山、電力、冶金等基礎(chǔ)工業(yè)行業(yè)，對(duì)耐磨材料的需求規(guī)模達(dá)400-500億。公司高端球磨機(jī)整體解決方案增產(chǎn)節(jié)能效果明顯，在下游行業(yè)向節(jié)能、高效增長方式轉(zhuǎn)變的大背景下，下游主動(dòng)需求有效的節(jié)能方式。行業(yè)經(jīng)過調(diào)整市場集中度提高，隨著大客戶深度合作戰(zhàn)略逐步顯現(xiàn)成效，四季度銷量遠(yuǎn)超預(yù)期，收入大幅增長信發(fā)合作模式有望復(fù)制縱橫二維布局山東信發(fā)鋁電集團(tuán)以火力發(fā)電和氧化鋁為主，制粉為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，每年對(duì)磨球和襯板需求額在2億左右。公司通過與信發(fā)成立合資公司為其提供高效球磨節(jié)能技術(shù)解決方案，未來有望在信發(fā)集團(tuán)內(nèi)部全面應(yīng)用，通過產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)的方式實(shí)現(xiàn)技術(shù)市場的結(jié)合。未來公司將不斷尋求該模式的復(fù)制，拓展市場容量和應(yīng)用領(lǐng)域。

　　定增提高公司控制力新材料領(lǐng)域拓展值得期待公司通過以16.86元的價(jià)格向朱明楚和紅翔投資進(jìn)行定向增發(fā)募集1.69億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，有利于公司日常經(jīng)營和增強(qiáng)凝聚力，更重要的是提高實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人的控股比例，為資本運(yùn)作提供操作空間。

　　將背靠資本市場平臺(tái)，通過新材料及相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行外延式擴(kuò)張等方式進(jìn)行資源整合。根據(jù)《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》，2015年我國新材料產(chǎn)值將達(dá)2.5萬億，年均cagr為25%，到2020年新材料產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。公司在公告中也明確“在條件成熟時(shí)，充分利用自身實(shí)力和優(yōu)勢，需求對(duì)新材料及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的收購兼并機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)低成本、跨越式發(fā)展”。

　　三、股價(jià)催化劑及風(fēng)險(xiǎn)提示股價(jià)催化劑：新材料產(chǎn)業(yè)并購；風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)繼續(xù)下滑。