◆公司先后公告修訂公司章程、增資韓國子公司公司先后于1.14公告董事會同意修訂原公司章程的經(jīng)營范圍、于1.22公告變更募集資金用途并對韓國全資子公司進行增資。

　　經(jīng)董事會決議，新的公司章程在經(jīng)營范圍中新增加了“童裝、嬰幼兒用品、化妝品、玩具”業(yè)務。

　　為加大韓國子公司業(yè)務規(guī)模和業(yè)務范圍，加強在國際時尚行業(yè)及相關產業(yè)的業(yè)務拓展，擬變更營銷網(wǎng)絡建設項目資金3.5億對朗姿韓國進行增資。朗姿韓國已通過負債式融資完成受讓、定增、增持等方式成為韓國嬰童品牌阿卡邦第一大流通股股東（共投資3.12億、持股26%）。朗姿韓國成立于2010年4月，14年收入和凈利分別為2115.33萬元和-861.8萬元。

　　◆參股韓國嬰童品牌阿卡邦，邁出韓國時尚產業(yè)資源運作第一步阿卡邦主營0-4歲孩子服裝、嬰兒用品、護膚品、玩具等孩童成長用品，共擁有5個系列品牌（自有中高端品牌ettoi、代理品牌elle和basicelle，中低端自有品牌agabang和agabangt、dearbaby及嬰童內衣品牌2ya2yao、嬰幼兒用品putto和ecomu品牌，代理的美國孕婦裝maternity），實現(xiàn)了從懷孕開始到嬰兒到幼童的服裝、用品的全面覆蓋,目前在韓國擁有750個店鋪，2002年1月17日在韓國kosdaq上市。14年前三季度收入和凈利為7.1億和-3485萬元。由于韓國出生率下降導致嬰童市場萎縮，阿卡邦14年前三季度虧損，但國內仍處于嬰童市場發(fā)展的早期階段，15年計劃開幾家大的集合店作為體驗店。

　　朗姿公司高管為朝鮮族、韓國背景深厚，通過增加經(jīng)營范圍、增資韓國子公司，我們預計未來仍有望利用韓國的時尚資源進行合作或轉型。

　　◆14年業(yè)績下滑，15年有望低基數(shù)基礎上復蘇，存在轉型預期14年公司預計凈利下降20-50%，高端女裝仍處于調整期，預計15年有望在低基數(shù)基礎上復蘇。未來公司多品牌將分為3個梯隊，包括代理高端品牌（吉高特、ff）、朗姿主品牌、少淑裝品牌瑪麗和代理韓國品牌dewl，同時規(guī)劃以服裝產業(yè)為主進行轉型，14月9月底公司公告了員工持股計劃。

　　根據(jù)公司基本面情況，調整14-16年eps為0.65、0.76和0.85元，考慮公司存在轉型預期，買入評級。

　　風險提示：庫存高企風險；并購整合不當風險。