將滬深300指數(shù)2015年底目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)至4077點(diǎn)過去四個(gè)月A股牛市特征明顯，藍(lán)籌股、成長股先后大漲兩個(gè)月，完成近50%的估值修復(fù)行情。2015年2月底以來，新一輪增量資金再度涌入股市，A股市場呈現(xiàn)“大小同漲”格局。我們預(yù)測的年底目標(biāo)點(diǎn)位對應(yīng)瑞銀預(yù)測2015年盈利增速是7.0%，動(dòng)態(tài)PE為14.0倍，動(dòng)態(tài)PB為1.8倍。當(dāng)前3840點(diǎn)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為13.2倍，距離目標(biāo)點(diǎn)位仍有6.1%上行空間，我們預(yù)計(jì)將全部來自于估值修復(fù)。

　　預(yù)計(jì)2季度A股市場將維持震蕩上行的趨勢我們認(rèn)為估值提升是主要因素，盈利增長仍然微弱。1）增量資金持續(xù)入市，我們維持至少有1.3萬億元增量資金入市的預(yù)測不變，是當(dāng)前A股自由流通市值的7.4%；2）尾部風(fēng)險(xiǎn)在消化，特別是1萬億元地方債務(wù)置換計(jì)劃緩解了投資者對償債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；3）經(jīng)濟(jì)托底與改革政策接連發(fā)力，就股票市場而言，政策催化劑就有深港通開閘，MSCI指數(shù)對是否納入A股的討論，股權(quán)市場增量改革等；4）盈利增速在2季度觸底的可能性存在；以及（5）預(yù)計(jì)關(guān)于“通貨緊縮”預(yù)期、美元升息與人民幣貶值的討論對市場負(fù)面影響有限。

　　成長股普漲行情或?qū)⒏嬉粋€(gè)段落當(dāng)前大多數(shù)投資者仍看好成長股的行情，也將藍(lán)籌股大部分倉位調(diào)換為成長股，組合配置不太均衡。我們也難以否認(rèn)成長股的投資機(jī)會(huì)，但1-2個(gè)月維度來看，我們判斷成長股行情已進(jìn)入膠著狀態(tài)，股價(jià)加速?zèng)_頂之后風(fēng)險(xiǎn)收益比已不恰當(dāng)。隨著1季報(bào)披露，我們判斷小盤指數(shù)或?qū)⒂瓉碚{(diào)整，個(gè)股普漲行情將告一個(gè)段落，建議投資者擇機(jī)兌現(xiàn)部分收益。

　　組合配置要趨于均衡，藍(lán)籌股相對收益應(yīng)會(huì)好一些