■宋城演藝戰(zhàn)略投資九寨溝容中爾甲文化傳播公司60%股權(quán)，后者代表作為大型藏族原生態(tài)歌舞樂(lè)《藏謎》，是純藏族風(fēng)格的大型歌舞樂(lè)表演舞臺(tái)劇，由“孔雀公主”楊麗萍與“藏族歌王”容中爾甲聯(lián)手打造，是阿壩乃至藏區(qū)旅游文化精品。此次并購(gòu)使公司擁有九寨溝最具競(jìng)爭(zhēng)力的兩臺(tái)文化演藝產(chǎn)品《九寨千古情》和《藏謎》，在表演形態(tài)、藝術(shù)呈現(xiàn)等方面形成差異化互補(bǔ)，滿足游客多元化消費(fèi)需求，形成集聚效應(yīng)，極大地提升九寨溝演藝集群的檔次和覆蓋面。

　　■九寨溝擁有良好的旅游文化背景和巨大的市場(chǎng)潛力，是中國(guó)旅游演藝產(chǎn)品最集中的旅游地區(qū)之一，2014年九寨溝旅游人數(shù)達(dá)456萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)55.85%。本次投資將有效提升公司在九寨溝乃至四川省文化演藝行業(yè)的品牌地位，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)。

　　■公司2015Q1的凈利潤(rùn)由此前預(yù)期的6991.56-7990.35萬(wàn)、同比增40%-60%，上修為8,989.15-9,987.94萬(wàn)元、同比增80%-100%，正是源于三亞和麗江千古情經(jīng)歷1-2年運(yùn)營(yíng)后步入高增長(zhǎng)，同時(shí)借助《跑男》、冰雪世界等相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)形成明顯協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)兩地影響力大增、業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。我們判斷宋城將通過(guò)強(qiáng)大的商業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，繼麗江、三亞之后，快速推進(jìn)《藏迷》的價(jià)值兌現(xiàn)并進(jìn)一步推動(dòng)九寨溝景區(qū)的高增長(zhǎng)。

　　■投資建議：宋城通過(guò)打造O2O閉環(huán)流量模式打開(kāi)戰(zhàn)略增長(zhǎng)和市值空間，已經(jīng)突破傳統(tǒng)旅游公司估值瓶頸。按照“互聯(lián)網(wǎng)+”高度重新理解，作為OTO娛樂(lè)演藝第一股，同時(shí)考慮六間房的稀缺性、與公司業(yè)務(wù)深度協(xié)同、以及公司持續(xù)不斷的產(chǎn)業(yè)整合和在此基礎(chǔ)上的業(yè)績(jī)提升，將公司目標(biāo)市值上調(diào)至400億，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)71.71元。