投資要點(diǎn)公司主營緊固件，廣泛應(yīng)用于鐵路、航空、工程機(jī)械領(lǐng)域。

　　公司主營的緊固件行業(yè)，我國雖然是緊固件的制造大國，但是高端市場基本上被進(jìn)口緊固件包攬。上海底特主營的施必牢防松緊固件，廣泛應(yīng)用于鐵路、航空、工程機(jī)械領(lǐng)域，主要客戶有東風(fēng)、一汽等汽車公司，也有三一重工、徐工機(jī)械等工程機(jī)械公司。2015年全球工業(yè)緊固件的需求將會達(dá)到800億美元，市場前景巨大。

　　公司整體經(jīng)營情況良好，新三板掛牌后交易活躍。

　　根據(jù)公司2014年年報,報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10208萬元，增長11.81%，凈利潤1450.33萬元，增長14.40%。我們認(rèn)為，公司利潤增速大于收入增速的主要原因是：2014年施必牢防松螺母銷售量增大以及其他業(yè)務(wù)收入增幅較大。

　　公司自2014年10月31日掛牌以來，上海底特(430646)交易相對活躍，最新收盤價為17.80元。

　　公司一流的施必牢技術(shù)水平是公司的核心競爭力。

　　公司擁有具有國際一流水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，核心技術(shù)人員來自美國底特律工具工業(yè)公司，自2007年起，公司已經(jīng)三次被評為高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司自美國母公司Spiralock的原緊固件專利于1996年過期以來，已經(jīng)擁有了屬于上海底特的42項(xiàng)專利和6項(xiàng)軟件著作權(quán)，形成在施必牢技術(shù)上的獨(dú)創(chuàng)性技術(shù)突破，公司還自制了國內(nèi)第一臺橫向振動試驗(yàn)臺，目前已經(jīng)通過了國家質(zhì)檢總局的驗(yàn)收。

　　公司不斷拓寬產(chǎn)品系列，保證了公司市場空間的拓寬。

　　相對于行業(yè)內(nèi)主要競爭對手而言，公司不但具有技術(shù)的獨(dú)創(chuàng)性，還更加專注于高端產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)。

　　未來公司將緊密把握對緊固件需求大且毛利率高的電子行業(yè)，以及航空、風(fēng)電、太陽能、核電等新能源產(chǎn)業(yè)的緊固件增量需求。

　　我們預(yù)計，防松緊固件市場規(guī)模巨大，未來在高端市場的開拓主要依靠于替代進(jìn)口高價緊固件。預(yù)計未來在鐵路行業(yè)緊固件的市場需求約為15-20億元，航空行業(yè)的市場是20億元，工程機(jī)械的市場在35億元，我們對公司的發(fā)展前景看好。

　　盈利預(yù)測。

　　公司的產(chǎn)品定位于緊固件的中高端市場，具有自主的知識產(chǎn)權(quán)，隨著市場對緊固件性能要求的越來越高，公司在緊固件防松領(lǐng)域的地位將得到進(jìn)一步強(qiáng)化和提升，更有利于增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力。我們預(yù)計公司2014/15/16年的EPS為0.61，0.79，1.03元，按照行業(yè)平均20-25倍市盈率計算，對應(yīng)目標(biāo)價格12.20元-25.75元。

　　風(fēng)險提示：

　　客戶集中度較高風(fēng)險，技術(shù)人員流失風(fēng)險。