年報公告2014年公司實現(xiàn)主營收入20.56億元，同比增長24.44%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8066.6萬元，同比增長37.61%。實現(xiàn)扣非后凈利潤5213.5萬元，同比增長175.32%。

　　公司一季度業(yè)績預(yù)告：2015年第一季度實現(xiàn)凈利潤791.74-935.69萬元之間。同比增長10%~30%。我們預(yù)計實際值靠近上限。

　　投資要點風(fēng)電投資回暖，公司風(fēng)電產(chǎn)品收益。2013年和2014年國內(nèi)風(fēng)電市場投資建設(shè)持續(xù)回暖，新增裝機量分別為1684萬千瓦和1981萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。全球風(fēng)電裝機量在經(jīng)歷2013年的小低谷后于2014年徹底回暖，年新增裝機量為4730萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。通裕重工是目前國內(nèi)最大的風(fēng)電主軸供應(yīng)商，產(chǎn)品定位高端，產(chǎn)品70%用于出口。公司抓住風(fēng)電市場回暖的機遇，積極搶占風(fēng)電市場，公司的主要客戶涵蓋了VESTAS、GE、GAMESA、SUZLON，以及華銳、東電、上電、國電、中船重工海裝（重慶）等國內(nèi)外龍頭企業(yè)。

　　除公司原有產(chǎn)品風(fēng)電主軸外，積極開發(fā)了風(fēng)電輪轂、機架等風(fēng)電鑄件類產(chǎn)品，搶占風(fēng)電鑄件高端市場。公司2014年風(fēng)電主軸銷售為4.69億元，同比增長84.36%；若考慮鋼材價格下滑的因素，實際出貨量增長逾100%。

　　管模突破世界同類產(chǎn)品最大口徑公司抓住國家南水北調(diào)工程急需大口徑管模這一難得機遇，加大大口徑球墨鑄鐵管管模產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)力度，DN2000-DN2600mm超大口徑管模形成批量生產(chǎn)銷售，其中DN2600mm超大口徑管模是目前世界上最大規(guī)格的球墨鑄鐵管管模產(chǎn)品。2014年管模銷售1.25億元，同比增長45%。

　　繼續(xù)細(xì)分市場，國內(nèi)外新客戶不斷涌現(xiàn)。2014年與德國蒂森克虜伯、土耳其薩姆松、荷蘭艾斯羅格等國內(nèi)外一百余家新客戶建立了合作關(guān)系，進(jìn)一步提高市場占有率。

　　募投項目集中于2015年6月30日達(dá)產(chǎn)。非募集資金重大投資項目也已經(jīng)建設(shè)完畢，進(jìn)入利潤回報期。募投項目為年增3000支3MW以上纖維保持型及直驅(qū)式風(fēng)電主軸技術(shù)改造項目、年增1000支高淬透性球墨鑄鐵管模具技術(shù)改造項目、年增5000tMC級系列高速冷軋工作輥技術(shù)改造項目；募投項目總投資為6.85億元。非募集資金重大投資項目為核電裝備產(chǎn)業(yè)化、MW級風(fēng)電主軸、年產(chǎn)3萬噸鑄鐵件、60萬千瓦及以上發(fā)電設(shè)備用大型鑄鋼件產(chǎn)業(yè)化；非募投項目總投資為23.4億元。以上投資逾30億元，已完成90%，均未大規(guī)模開始進(jìn)入利潤回報，預(yù)計滿產(chǎn)運轉(zhuǎn)可年增凈利潤3億元。

　　盈利預(yù)測我們預(yù)計公司2015和2016年實現(xiàn)收入分別為27億元和38億元。

　　實現(xiàn)每股收益分別為0.15和0.23元。給予“推薦”評級。