投資要點(diǎn)：1、公司目前是湖北省國資委控制下的唯一上市公司平臺(tái)，母公司資產(chǎn)雄厚，國企改革漸行漸近；2、公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，公司管理層彰顯對(duì)未來發(fā)展信心，邁出國企改革第一步；3、公司主業(yè)未來有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長，外延發(fā)展預(yù)期強(qiáng)烈，國企改革具備看點(diǎn)。

　　母公司資產(chǎn)雄厚，國企改革漸行漸近。襄陽軸承的母公司三環(huán)集團(tuán)是湖北省國資委履行出資人職責(zé)的省屬大型制造企業(yè)，資產(chǎn)總額190億元，主要從事專用汽車、汽車零部件和數(shù)控鍛壓機(jī)床產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營。2014年6月，湖北省政府正式發(fā)布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的意見》，為湖北省政府的國有企業(yè)改革方案提出了八項(xiàng)意見。2014年6月6日，湖北在武昌召開全省深化國有企業(yè)改革工作會(huì)議，全面部署全省新一輪地方國有企業(yè)改革工作。

　　員工持股顯信心，邁出改革第一步。2014年12月30日公司發(fā)布公告，擬6.25元每股的價(jià)格，非公開發(fā)行不超過1.2億股，募資不超過7.5億元用于三環(huán)襄軸工業(yè)園二期建設(shè)項(xiàng)目。認(rèn)購參與者方面，上銀28號(hào)資管計(jì)劃，上銀29號(hào)資管計(jì)劃為公司高管與核心人員，共計(jì)擬認(rèn)購1500萬股，上銀30號(hào)的資金則來自非關(guān)聯(lián)方，擬認(rèn)購8500萬股，新海天擬認(rèn)購2000萬股。

　　主業(yè)恢復(fù)性增長，未來值得關(guān)注。公司傳統(tǒng)主業(yè)受制于下游需求低迷以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)老化，近幾年盈利能力持續(xù)下滑，公司募集的襄軸產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目由于尚未全部投產(chǎn)，折舊攤銷等費(fèi)用開支較大，進(jìn)一步拖累公司業(yè)績。公司近年來積極進(jìn)行外延擴(kuò)展，2013年公司收購了波蘭的克拉希尼克軸承公司是波蘭第一家滾動(dòng)軸承制造商，公司擁有波蘭軸承產(chǎn)品約8%的市場份額，位居第五。我們認(rèn)為公司未來的外延式發(fā)展預(yù)期與國企改革是公司的兩大看點(diǎn)。

　　估值方面：我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS分別為0.03元、0.12元、0.22元，對(duì)應(yīng)5月20日收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率分別是314倍、92倍、48倍。我們認(rèn)為公司未來的主要看點(diǎn)在外延式發(fā)展與國企改革的推進(jìn)，隨著公司一期產(chǎn)業(yè)園的陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。